【优秀论文】基于分形市场理论的证券市场收益率波动性分析.pdf

江西财经大学
硕士学位论文
基于分形市场理论的证券市场收益率波动性分析
姓名:胡巍
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:杨荣
20081001
摘要投资者行为和资本市场价格运动。它强调流通性和投资期限结构对投资者市场行为其收益率时间序列具有分形结构。因此,研究资本市场的分形特征对了解市场势波动分析法椒多重分形消除趋势波动分析法曰Ω酃墒惺找率的基本统计特征、长期相关性和多重分形特征进行了实证分析研究。具有偏态、尖峰、厚尾的特征,存在自相关且不遵循独立同分布。二者均存在长资期限,不同的投资者掌握的信息不对称,并且即使是相同的信息,对不同投资完善相关制度,促进市场由“政策市颉笆谐∈∩的应用而提出的。与传统的有效市场假说相比,该假说更符合实际情况地描述了为的影响,承认资本市场价格波动的统计分布具有偏态、尖峰、厚尾的特点,认结构,分析市场风险以及判断市场未来变化趋势等都具有重要的意义。本文结合分形市场理论,以上海综合指数和香港恒生指数日收盘价数据为基础,以和砑9ぞ撸捎没就臣品椒ā方法研究结果表明,沪港股市收益率时间序列分布均不服从标准的正态分布,而期相关性,其中上证综指的持续性长期相关性更为明显,相关性程度也较高。沪港股市收益率时间序列的标度指数不具有一致性,其广义赫斯特指数的估计值不是常数,而是表现为阶数的非线性函数,具有显著的多重分形特征,不论是小波动偏差还是大波动偏差条件下,上证综指均表现出比恒生指数更强的长期相关性,其指数波动更剧烈,并且较不容易回复到平稳水平。.沪港股市存在显著的多重分形特征,从其本身来看是由于长期相关性和尖峰厚尾特性共同作用的结果,深入来看主要是因为市场当中的投资者存在不同的投期限的投资者影响亦是不相同的。上证综指与恒生指数的分析结果上的差别则主要是由于内地政府过度干预、交易机制限制、投资者的不成熟以及信息不对称严重。这就要求我们必须加强投资者的教育、提高上市公司质量、加强监管力度、关键词:分形市场假说、收益率、椒ā椒ā⒊て谙喙匦浴⒍嘀胤中
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髀研究背景,以及建立在有效市场假说基础上的资本资产定价模型印为市场是有效的、人是理性的、价格是一种均衡价格,因此证券价格已反映了然而,有效市场假说自诞生起就饱受争议。根据有效市场假说理论收益率【课4淼囊恍┭д咴谑抵ぱ芯恐蟹⑾郑时臼谐〉氖找媛什环诱植迹植肌I踔亮珽的重要创始人法玛‘、的创立人夏普【康氖证研究都证实了的股票市场客观存在着尖峰、厚尾现象,这一点动摇了资本市场运行的正态假定。进入世纪年代以后,证券市场中与嗝艿摹耙煜更是不断涌现,如规模效应、季节效应、小公司元月效应等等,当然还包括年月日美国股市的“,基于“收敛交易缦胀蹲什呗缘闹猿寤餖甌由于亚洲金融危机的影响遭受巨大亏损的事实没鸬暮匣锶酥邪ㄒ蛱岢庑┒级曰谙咝跃饧偕璧腅提出了强有力的挑战。因此人们开始重新思考有效市场理论,并试图寻找一种更恰当的方法和更完善的思路来认识证券市场的内在特征。彼得斯【岷戏中渭变化不是一个独立同分布过程,其收益率时间序列的统计分布具有尖峰、厚尾的特征,并存在显著的序列自相关与偏自相关结构,表现出长期相关性,股市具有非周期循环的特征。允谐〕鱿志缌业牟ǘ龀隽撕芎玫慕馐停在经济学领域,有效市场假说退婊嚼砺谴辰鹑诶砺鄣娜蠡K侨所有已知信息,服从随机布朗运动,是不能被预测的。分布应该是正态分布的,、厚尾特征的一簇稳定帕累托谌ǘḿ勰P投竦昱当炊醚Ы钡腟和何学和混沌理论在资本市场上的应用,提出了分形市场假说8眉偎登康髁魍ㄐ院屯蹲势谙藿峁苟酝蹲收呤谐⌒形5挠响,认为投资者是以非线性的或滞后的方式对信息做出反应的,资本市场价格呓馐土Α
研究现状任意局部与整体之间具有某种方式的相似,也就是说,不同时间标度缛铡量方法,通过研究金融资