宝硕的债务重组剖析.doc

花开花谢:宝硕的债务重组剖析
一、案例概况
2007年1月25日,河北宝硕股份有限公司(*ST宝硕,以下简称“宝硕”),因不能清偿到期债务,被债权人申请破产,保定市中级人民法院受理了此案,公司进入破产程序。2007年12月28日,公司向法院申请破产重组;2008年2月5日,法院批准了公司的《重整计划草案》,同时终止了公司的破产重组程序。根据《重整计划草案》,公司承诺按以下方案履行偿债义务:,在三年内分六期清偿完毕;,在六个月内清偿完毕;;对于普通债权,10万元以下部分在六个月内一次性清偿,,以现金清偿13%,该部分债权在债权人受让流通股股东让渡的股票后,未获清偿部分予以免除。上述债权均从重组批准日即2008年2月5日开始清偿。
与此同时,在宝硕控股股东河北宝硕集团层面,2007年1月10日,保定市中级人民法院也受理了债权人申请其破产还债一案。2007年5月31日,宝硕集团被法院宣告破产,进入清算阶段。2008年2月25日,新希望化工投资有限公司(以下简称“新希望化工”)竞买了宝硕集团持有的公司45130937股股权并于2008年5月9日办理了过户手续。为了执行重整计划,保定市中级人民法院裁定将宝硕集团让渡的公司股份中的78000000股划至新希望化工名下并于2008年8月1日办理股权过户手续。至此,%的股份,成为公司的控股股东。由于新希望化工是新希望集团有限公司的全资子公司,因此,公司的实际控制人变更为刘永好。
宝硕主要从事塑料制品和化工产品的生产,其中化工产品以PVC树脂和烧碱为主导。2008年国内PVC市场总体形势不佳,一方面作为原材料的原油和电石价格大涨,另一方面产品供过于求,市场竞争激烈,加之受金融危机影响,公司出现巨额亏损,资金极为紧张。
那么,此次破产重组是否给宝硕的财务状况带来了实质性的改善呢?从重组前后公司财务指标的比较中(见表1),可以清晰地看到重组仅仅使2008年第一季度的财务状况有所好转,第二季度就大幅下滑,以后季度是每况愈下,重组并没有从根本上改善公司的经营状况。2009年2月5日公司未能按重组计划偿还第二批债务。基于上述情况,中瑞岳华会计师事务所认为无法判断公司继续按持续经营假设编制2008年度财务报表是否适当,因此出具了无法表示意见的审计报告。
表1 重组前后财务指标比较单位:元
二、案例分析
(一)会计数据分析:债务重组利得导致利润指标扭曲
2009年2月,在《就上市公司2008年度财务报告监管问题答记者问》中,中国证监会会计部负责人对“因破产重组而进行的债务重组收益确认问题”做出了回答,他以宝硕为例,强调对于包括破产重组债务重组收益确认在内的重大专业判断事项,上市公司必须根据企业会计准则的谨慎性原则做出审慎判断,不得随意判断甚至不做判断。
宝硕根据法院的裁定,在2008年第一季度就迫不及待地确认了约20亿元的债务重组利得,以此期望能扭亏摘帽,撤销退市风险警示。但不幸的是,“幸福之花”很快就凋谢了。2009年3月,公司宣告由于破产重整计划执行过程及结果存在重大不确定性,公司不能在2008年度确认破产重组的