次贷新风暴对我国价格走势影响分析200838.doc

次贷危机新风暴影响专题之七:
次贷新风暴对我国价格走势影响分析
内容摘要:最近,美国华尔街投资银行雷曼兄弟申请破产保护,美林被美国银行收购,美国国际集团被迫将控制权交给美国政府,新的金融地震说明,美国次贷危机在进一步蔓延并出现了明显恶化的势头。次贷危机新风暴将会对世界经济产生多重影响,也会对我国经济增长和价格走势带来一定影响。初步预计,我国生产资料和工业品出厂价格的涨幅将出现明显降低的走势;在食品价格回落的带动下,消费价格涨幅将继续保持逐步降低的走势。
一、美国次贷危机扩散对我国价格走势影响的传导机制
一般而言,一国出现金融危机,可能出现以下两方面问题。一是由于金融危机导致人们对未来的担心,持有货币的数量会相应增加,同时对其他企业支付能力的担心也会加重,在交易过程中当期支付的比率将会提高,这些情况都会导致全社会货币需求的明显增加和货币供应的紧张,货币供求的紧张将会导致全社会商品需求的下降,进而对生产产生负面影响。二是由于金融危机导致其他国家对金融危机国家货币的信心减弱,该国货币对其他国家和地区的货币可能贬值。
由于美国是世界最大的经济体,又是世界上贸易逆差最大的国家,美国经济出现问题,对世界其他国家商品的需求减少,将会从需求方面影响国际市场价格。从这个角度来看,美国出现金融危机,可能从两方面对我国价格产生影响:一是美国经济减速造成国际商品价格下降,进而影响到我国商品的价格;二是由于我国对美国出口保持巨大规模,美国经济减速造成我国出口商品的减少,通过对我国总需求的影响而影响到我国的国内价格。
美元又是国际贸易结算和国际间支付的主要货币,美国出现金融危机将导致美元对外贬值,国际计价货币的贬值可能将造成国际商品价格的上涨,从历史上看美元汇率的变化与国际市场商品价格变化也存在比较密切的反向变动关系,并且汇率的变化稍稍超前于国际市场商品价格的变化(见图1,这里我们用美国工业制成品价格的变化来反映国际商品价格的变化),这也将会对我国国内价格产生一定影响。同时,由于美元对外贬值,相应会造成人民币对美元的升值,人民币升值会导致我国出口商品的价格优势减小,而从美国进口到我国商品的价格竞争力就会相对增强,在其他条件不变的情况下,我国的出口增长将放缓,而进口增长会加速,总体效果是减少我国的净出口,减少我国的总需求,这样会对价格上涨起到一定的抑制作用。同时,人民币对美元汇率的变化还会影响到人民币对其它货币的汇率,影响到我国对其它国家和地区的进出口。
图1:美国工业制成品生产价格指数与名义美元指数变化率走势
此外,流入我国的外资规模巨大,美国出现金融危机后流入我国的外资可能减少,对国内货币供应扩张的压力减轻,减轻国内价格上涨的压力。
二、美国次贷危机对我国价格走势的影响程度与我国不同类型产品与服务的对外开放程度有关
美国次贷危机对我国价格走势影响的程度,不仅与美国次贷危机的态势有密切关系,还与国内相关商品和服务市场的对外开放程度有关。

从我国消费价格的变化而言,来自国内因素的影响较大,国际因素的影响相对较小。从近年来影响我国消费价格的主要因素——食品价格来看,我国粮食自给率较高,尽管有少量进出口,但由于进出口关税等因素的影响而在一定程度上隔离了国内外价格的联动关系。例如,从表面上来看,我国消费价格涨幅的提高,主要是由食