马绍尔工业公司---财务杠杆案例分析.ppt

11/19/2018
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财务杠杆的意义
------案例马绍尔公司
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说明
以马绍尔工业公司为案例,运用债务资本、财务
杠杆等相关知识,分析财务杠杆对公司的作用及意
义。以下分析中选取的部分数据是通过合理的计算
得出的估计值,旨在更好的证明与分析。
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· 什么是财务杠杆?
是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债务资金的利用
△正财务杠杆:负债经营使得企业每股利润上升
△负财务杠杆:负债经营使得企业每股利润下降
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当初为何不选择负债
△企业的经营战略
△企业内部资本充足----未支付股利
△领导者的个性----谨慎
“一个重要的因素是我的谨慎个性”
马绍尔工业公司
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现在为何选择负债
△宏观经济背景的变化----通过举债,从而减轻通货膨胀带来的损失
△公司经营战略的改变----需筹集资金来扩大规模
△财务杠杆收益----节税&额外收益
马绍尔工业公司
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分析数据
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项目行次负债比率
资本总额
负债
权益资本
息税前利润
利息费用
税前利润
所得税
税后净利
权益资本净利润率
财务杠杆系数
% %
648 1048
300
748





% %

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由上表可得:
%时,财务杠杆系数越大,权益资本利润率越高
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分析数据
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假设:息税前利润率为5%
情况如何?
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分析数据
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项目行次负债比率
资本总额
负债
权益资本
息税前利润
利息费用
税前利润
所得税
税后净利
权益资本净利润率
财务杠杆系数
% %
648 1048
300
748





% > %
<
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数据分析
收购前:
*=%
收购后:
*=%
资本成本率:即各种类型融资的预期报酬率
通过数据比较可以看出,收购后比收购前的资本成本率增加,即预期报酬率增加,所以,不难推出,企业收购后的收益比收购前有所增加。