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利率创45年最低美国经济强劲复苏及其原因
    6月25日,美联储宣布将联邦基金利率降低0 .25个百分点至 1% ,从而将利率降到1958年以来的最低点。在一整套经济金融措施的共同作用下,美国经济终于出现曙光。
    进入新世纪以来,美国经济在世界经济中依然扮演著关键角色。美国此轮经济复苏经历了“9. 11”事件以及阿富汗战争和伊拉克战争的考验,终于在强力经济金融政策的作用下走出了泥潭。
    首先,宽松的货币政策和财政政策在刺激经济增长方面发挥了主要作用。美联储自2001年1月以来13次降息,在引导美国经济恢复增长潜力方面发挥了重要作用。作为美国经济增长主要动力的个人消费开支,第二季度增长3 .8%.特别值得注意的是,前两年一直表现迟滞的企业固定资本投资已恢复增长势头,%,明显高于第二季度的7 .3%.5月28日布什签署一项新的减税法案,今后10年内将为美国家庭和企业减税3300亿美元。美国白宫预算局宣布在9月30日结束的2003财政年度里,美国政府的财政赤字达到3742亿美元,再创历史最高纪录。可见美国政府运用扩张性财政政策的力度也是前所未有的。
    其次,美国对伊战争早早结束,对改善美国金融和商品市场起到了积极作用。战争迅速结束使美国国内消费和投资者信心明显增强。
    最后,生产力过剩的状况正在进一步得到纠正,结构调整颇见起色,其中美元贬值起到很大作用。美联储的分析表明,非金融企业的固定资产折旧速度从2001年第四季度开始就一直高于整体投资。经过约一年半的固定资产消耗和投资低速增长,生产力过剩问题已经得到初步解决。近两年,美国制造业一直不景气。但美元疲软有助于美国制造业出现改观。至今年10月,制造业指数跳涨至5 ,为自2000年1月以来最高。截至2003年10月,非农业就业人口大幅增加1 ,失业率则降至6 .0%这一关键点,意味著美国终于结束失业型复苏,过渡到持续的扩张阶段。
    从美国商务部的统计数字看,自2003年第二季度开始各项经济数据出现好转,经修正后的第三季度经济增长率按年率计算达到8 .2%,创近20年来的最高季度增长纪录。虽然如此,美国经济增长并不一定一帆风顺。最大的隐忧就是美国庞大的双赤字,另外失业状况的改善可能仍将十分缓慢。
    美国经济显示出强劲复苏的势头表明,自上个世纪80年代开始的美国产业结构调整,为美国经济的长期增长奠定了坚实的基础:“9. 11”事件之后美国应对经济衰退的财政、利率和汇率政策尽管留下了一些后遗症,但总体而言是成功的。
    点评人:中国人民大学财政金融学院院长、中国国际金融学会常务理事陈雨露
    2   美元大幅下跌欧元突破面世汇价欧元突破面世汇价
    12月18日,纽约外汇市场美元对欧元比价跌至1 .2436,为欧元问世5年来的最低点。令人注目的是,欧美两地的经济情况与其在汇率上的表现反差强烈。点评:从2002年初春开始的这一轮美元贬值,是最近30年美元的第三次大贬值。在14个月内,美元对欧元汇率下跌约30%.
    欧元自1999年1月作为账面货币诞生以来,在与美元的较量中一直处于弱势,直到2003年欧元兑美元的比价才开始大幅回升,至今暂时仍呈上扬势头。
    美元大幅下跌不仅有深刻的经济基础,而且还涉及一些政治因素,归纳起来主要是:长达7年的美元汇率过高加重美国企业出口困难和进口大量增加,是导致美国出现巨额贸易逆差的因素之一,加之美国巨大的财政赤字,构成了美元走贬的根本原因;自小布什就任总统以来,单边主义越来越严重,美国对阿富汗、伊拉克的战争,对朝鲜和伊朗核问题的政策,以及遭受的各种恐怖主义活动都给美国经济带来了很大的不确定性,在一定程度上降低了人们对美国经济及其货币的信心;放任美元贬值是美国政治利益集团斗争的需要,美国2004年将进行大选,在此之前美元大贬有助于出口增长,从而会促进经济加速增长,这将有利于争取工商企业界的选票。而欧元大幅升值的主要原因是:欧元问世时定价偏低,没有真实地反映出欧元区的经济实力,欧元升值在一定程度上是对其价值应有的某种回归;欧元坚挺可有效抑制石油价格过快上涨所可能引起的通货膨胀,而欧元持续疲软将影响人们对欧洲单一货币的信心,因此欧洲央行对欧元回升迄今基本采取“不作为”的政策;市场投机推波助澜,一方面在于欧元债市状况的连带效应,另一方面是欧元区利率相对高于美元的短期获利预期,从而导致短期资本加速流入欧元区。此外,美国不仅由于经济利益的需要,而且还出自深远战略的考虑,对欧盟和欧元从多方面施行打压政策,也是一个十分重要的因素。
    美元贬值一方面使美国商品出口价格降低,增强其国际竞争力,有利于美国制造商增加生产和扩大出口,推动经济复苏。但另一