2004年下半年造纸行业投资策略（6月份月报）.pdf

行业研究报告

造纸行业中性
业内重点公司仍然值得期待
年下半年造纸行业投资策略
王峰()******@ms, 年月日

投资要点:
●行业投资建议继续保持上期的中性。业内重点公司晨鸣纸业与华泰股份年虽受原材料价格上
涨的影响,加上近期华泰股份可转债的暂时被否决以及晨鸣纸业接受调查等,但我们仍然认为两公
司是我国造纸业的希望所在,因此投资建议将继续保持上期的“增持”;
●从国家统计局公布的年度统计资料来看,全国纸及纸板生产量万吨,较年的
万吨增长,消费量万吨,较年的万吨增长,人均消费量由上年的公
斤增加到公斤。年第一季度纸浆与纸及纸板的产量仍保持两位数的增长;
●虽然我国造纸业在年将继续保持较快的增长是勿庸置疑质疑的,但原材料特别是进口原材
料价格的上涨将对这些企业的盈利能力产生较大的压力。到月份为止,进口木浆与废纸平均涨幅
约,而国内纸产品除铜版纸价格大幅上涨外,其它产品如新闻纸、涂布纸及中低档文化用纸等
虽有不同程度的上涨,但多数产品未能抵消原材料成本的上涨,如果下半年纸浆价格不能有较大幅
度的降低,将对将有下滑的可能。
●由于国内纸业发展潜力巨大,国内外大量资金的进入是近年来国内造纸业最应关注的视点,这些
新资金的进入将极大地提升国内造纸业的规模与实力。但同时也对现有企业造成了极大的威胁。近
几年的实践已证明,没有进行大规模设备投资与技术改造的企业多数已陷入困境。
●本次国家宏观调控,由于造纸行业既不是调控的重点,也不是周期性非常明显的行业,虽然在国
家整体经济增幅放缓的情况下,纸品消费会有所减少,但影响程度非常有限。
造纸印刷行业指数对比图造纸印刷上证指数




收益率






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工团国泰君安证券行业研究报告
一、年我国造纸行业基本状况
年国内造纸行业、整体仍保持良好的增长态势
继续保持良好的增长从国家统计局公布的年度统计资料来看,全国纸及纸板生产量
势头。特别是投资者万吨,较年的万吨增长,消费量万吨,较年的
关注的进口原材料价万吨增长,人均消费量由上年的公斤增加到公斤。规
格上涨问题,综合来模以上统计企业数量家(全部企业约家), 产品销售收入
看涨幅并不太大。亿元,同比增长,产销率,较上年提高个百分点,利
润总额亿元,同比增长。
、进口原料价格整体上涨并不太大
年进口纸及纸板、纸浆、废纸、纸制品合计万吨,较年的
年值得注意的一个现万吨增长,用汇亿美元,仅次于石油、钢材仍居第三位,
象是我国纸及纸板以及较上年的亿美元增长。其中进口纸及纸板平均价格美元
纸纸品出口都首次超过吨,同比上涨,进口纸浆平均价格美元吨,同比上涨
万吨,在一定程度上,进口废纸平均价格美元吨,同比上涨。
已显示出我国造纸工业分品种来看, 年纸及纸板进口万吨,同比下降,出口
竞争能力的大幅提升。万吨,同比增长;纸浆进口万吨,同比增长,出口
万吨,同比增长;废纸进口万吨,同比增长,出口
万吨,同比增长;纸制品进口万吨,同比下降,出口
万吨,同比增长。从上面数据来看, 年值得注意的是我国纸及
纸板以及纸纸品出口都首次超过万吨,