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医药月报(2006.9)(PDF 42)医药行业十一五发展指导意见出台.pdf

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2006 年 9 月 26 日医药行业

中金公司研究部
医药月报()
分析员:孙雅娜,CFA

sunyana@ 医药行业“十一五”发展指导意见出台
(8610) 6505 1166
普通人胰岛素和胰岛素类似物的比较分析

要点:
♦ 9 月 5 日,国家发改委出台《医药行业“十一五”发展指导意见》。在该《意见》中,政府系统的回顾了我国医药行
业过去的发展情况和存在的主要问题,详尽分析了我国医药行业在未来面临的国际和国内形势。该《意见》还提出
了我国医药行业未来发展的主要任务和目标,其中,政府推动行业创新和整合的思路已见雏形;同时,还指出了我
国医疗卫生、医药流通和医药生产体制改革的基本方向,严肃行业规则和整顿不规范行为的思路非常明确。我们在
本月报中全文转载了这一行业的纲领性文件,该文件数据详细、条理清晰,非常值得一读。
♦由此可见,我国医药企业在未来非常严峻的产业和政策环境中,专业化创新和资源整合是其必然的发展道路。在我与我们对行业整体的投资思路相吻合。落实到具体的个股投资建议上,国药股份(600511)作为台,恒瑞医药(600276)作为我国最为优秀的药品研发企业之一,都具有长期投资价值。
♦ 9 月份二级市场的医药板块乏善可陈。其一,大盘蓝筹股开始拉升,小盘股由于估值压力开始出现调整,医药板块以
小盘股为主,期间的调整在所难免。其二,医药行业政策不断出台,行业的政策环境十分严峻;其三,医药一线和
二线股票挖掘非常充分,股票上涨动力不足。9 月份,胰岛素出现明显放量的通化东宝(600867)仍然是市场较为关
注的个股;很多投资者对胰岛素类似物是否会替代普通人胰岛素较为顾虑。我们因此在本月报对普通人胰岛素和胰
岛素类似物进行了比较分析。我们的观点是:在中国市场,胰岛素类似物很难挤占普通人胰岛素的市场份额,通化
东宝未来的经营情况很大程度上取决于其自身如何把握市场机会、如何有效地解决内部问题,而来自外部产品的威
胁不大。
♦对于板块的投资建议,我们在个股选择上和上期月报没有明显的变化。在下面的投资组合中,能够形成短线机会的
股票不多,但它们都在中长期投资区间中具有各自的投资价值。
¾ 在 A 股市场中,我们仍然建议投资者稳健增持国药股份(600511)和恒瑞医药(600276),这两支股票业绩稳妥,资产负债
表非常健康,兼并收购进程明确,下半年由于 06 年估值较高形成的调整为投资者带来稳步建仓的机会;我们仍然建议投资
者稳健增持同仁堂(600085)和片仔癀(600436),这两支股票市场预期不高,前期涨幅很小,自身经营风险有限,是很好
的防御型品种;我们仍然建议投资者继续增持康缘药业(600557)和双鹤药业(600062),这两支股票估值很低,下跌空间
有限,而且它们并没有得到市场的广泛关注;我们仍然认为华海药业(600521)具有投资价值,尽管其所处的子行业存在风
险,但明后两年是公司的发展年;我们也将继续跟踪通化东宝(600867),在 6 元以下介入该股的风险不大。
¾ 在 H 股市场中,我们认为同仁堂科技()和广州药业()的品牌中药价值尚未被市场充分理解,估值很低,
具有明确的投资价值;我们认为中国制药()由于处于产品价格的低谷而被市场严重低估了,其作为我国最好的原
料药和基础药品生产企业, 倍的 P/B 估值给投资者带来很好的介入时机。
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医药月报:2006 年 9 月 26 日
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