电子行业：政策利好电子行业，关注5G、AI、IoT、高端装备等中长期机遇.docx

一、一周行情回顾
图 1:电子行业相关重要指数涨跌幅情况
代码 名称
周报点
周涨跌幅
月涨跌幅
年涨跌幅
上证综指

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深证成指

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创业板指

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沪深300

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电子(申万)

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费城半导体指数

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TWSE020 台湾电子指数

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TWSE071 台湾半导体指数

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资料来源:Wind,
图 2:电子行业每周股价涨幅前十五名
资料来源: Wind,
图 3:电子行业每周股价跌幅前十五名
资料来源:Wind,
二、重点公司估值表
表 1:核心推荐与关注公司估值(股价取 20181221 收盘价)
资料来源:Wind,
表 2:海外重点公司估值(股价取 20181221 收盘价)
资料来源:Wind,
三、一周动态跟踪
iPhone 总量噪声影响,坚定推荐立讯精密!
近期调整主要来自明年 iPhone 销量预期波动,中长期仍看好 5G 换机。目前 iPhone 备货指引调整主要来自
XR,其它机型略有增减,总体较为平稳。智能机短期销量波动为“后 4G”阶段性问题,市场亦在逐步消化。未来几年 5G 商用将大大缩短换机周期。
XR 备货调整对立讯的直接影响有限。据我们测算,综合考虑 XR 相关的 LCP 天线、无线充电、微电声、Lightning 等产品,假设 XR 备货调整 1000 万部,对立讯的直接收入影响约为 7 亿,对 2018 年收入的影响 2%左右。而明年整体收入望达 450-500 亿,考虑 iPhone 总量下修后,其影响也属可控。
非消费电子业务快速成长,确定受益于 5G 及汽车电子化。立讯中报显示通讯和汽车业务增速分别为 166%,
76%,我们判断随着大客户份额倾斜、通讯设备以及汽车连接等产品放量,立讯的非消费电子业务将延续高速增长势头。预计今年通讯和汽车业务占比达 10%+,且中长期受益于 5G 及汽车电子化带动,其占比有望逐步提升。其中 5G 相关业务占比到 2020 年望达 20%左右,相对于 2017 年相当于再造半个立讯。
即使考虑较悲观情形,立讯 2019 年利润仍大概率实现快速增长。虽然 iPhone 销量短期有一定压力,但综合考虑 AirPods 上调、非消费电子业务快速增长、新业务稳定后利润率提升等因素,我们判断明年利润无忧,尤其上半年即使悲观假设 iPhone 出货(Q1 环比降 40%,Q2 环比降 20%),在基数效应下仍能实现高增长。
短期因素干扰不改中长期成长逻辑,坚定推荐!立讯全年高增长已落定,大客户核心零组件已奠定消费电子龙头地位,而通讯、汽车电子等领域弹性初步显现,长期对标安费诺的业务布局,产品和客户结构逐步优化, 成长空间和路径确定。继续强烈推荐!
扬杰科技()点评:回购股份彰显发展信心,具备向上成长动能, 长期看好!
事件
21 日公告,公司拟用自有资金 -1 亿元人民币,以集合竞价方式回购股份,回购价格不超过 23 元/股,
回购有效期为自股东大会通过股份回购预案之日起 12 个月内。
拟以 -1 亿元自有资金回购股份,回购价格不超过 23 元每股
按照回购价格的上限 23 元/股计算,预计回购股份数为 万- 万股,占比总股份 %-%。具体价格视股票价格,公司财务和经营状况而定,股份数也以实际回购股份数为准。本次回购方案已由董事会及临时股东大会通过,并已在中国证券登记结算公司设立回购专用证券账户,且已履行通知债权人通知。截止目前,公司已筹措回购资金 3000 万元,其余回购资金将从经营利润中提取。公司管理层在做出回购决议前六个月
内不存在买卖公司股份情形,董事长梁勤女士未来 6 个月也不存在减持计划。
回购对股权结构和经营财务无重大影响,彰显公司未来发展信心
按照回购资金上限 1 亿元、回购价格上限 23 元/股测算,回购股份约 万股。回购若用于员工持股和股权激励,则总股本无变化,而限售股、流通