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第八章金融互换第一节概述第二节金融互换的理论基础第三节金融互换的种类返回目录淌周榔痰违幢戊求紧禾罩耶练搏导恢肌摹赦蝉***式深毙晒荡柯镰骑繁劫参8金融互换8金融互换*1第一节概述1、金融互换定义BIS:金融互换是买卖双方在一定时间内交换一系列现金流的合约。自1981年美国所罗门兄弟公司为IBM和世界银行办理首笔美元与马克和瑞士法郎之间的货币互换业务以来,互换市场的发展非常迅猛,目前,按名义金额计算的互换交易已经成为最大的衍生交易品种。汹秀迸戍饺演什烬瞪鸣臻纂翌危臣盂客发弦柱预零洁悲却襄詹驻三汛溶谣8金融互换8金融互换Date2第一节概述1、金融互换定义2006年2月9日,中国人民银行发布了《关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知》,批准在全国银行间同业拆借中心开展人民币利率互换交易试点。人民币利率互换交易是指交易双方约定在未来的一定期限内,根据约定数量的人民币本金交换现金流的行为,其中一方的现金流根据浮动利率计算,另一方的现金流根据固定利率计算。根据现行试点办法,经相关监督管理机构批准开办衍生产品交易业务的商业银行,可根据监督管理机构授予的权限,与其存贷款客户及其他获准开办衍生产品交易业务的商业银行进行利率互换交易,或为其存贷款客户提供利率互换交易服务。其他市场投资者只能与其具有存贷款业务关系且获准开办衍生产品交易业务的商业银行进行以套期保值为目的的互换交易。庶井拧挟薄圾厘疲沏择梆狭农舟纬裳扔常米垛挂翻辐聚恒誉师深罚人辈匡8金融互换8金融互换Date3第一节概述2、平行贷款与背对背贷款1)平行贷款美国子公司②英镑利息③偿还英镑贷款①英镑贷款英***公司英国子公司②美元利息③偿还美元贷款①美元贷款美***公司疫慌谭嵌符搂脑祁掸玖诧涝拨熬臣卯迎博电侄朽华欠秃付添性校烘驾购吊8金融互换8金融互换Date4第一节概述2)背对背贷款英***公司A美***公司BA子公司B子公司①英镑贷款③贷款利差①美元贷款④偿还贷款本金②美元②英镑驴赌峦伺串排凭诛芥绸青搅讥哑量仔拍珊擦湘啪踢吧蛮衔枷芳茧钻采杉珠8金融互换8金融互换Date5第一节概述3、金融互换的特点特点一:品种多样化最基本的金融互换品种是指货币互换(Currency  Swap)和利率互换(Interest  Rate  Swap),在此基础上,金融互换新品种不断出现,较典型的是交叉货币利率互换,从而使互换形成完整的种类,呈现出多样化的特点。块紧捎劈诺上赊顿汤睛架以院阉咒丧得吻韧揍饿率镰芬摇豌锌逆躁琢霜绊8金融互换8金融互换Date6第一节概述3、金融互换的特点特点二:结构标准化在金融互换发展的初期,一些因素阻碍了其进一步发展。例如互换中的信用风险难以把握、缺乏普遍接受的交易规则与合约文本等。为此,1985年2月,以活跃在互换市场上的银行、证券公司为中心,众多的互换参与者组建了旨在促进互换业务标准化和业务推广活动的国际互换交易协会(International  Swap  Dealer’s  Association,简称ISDA),并在《国际金融法规评论》上发表了该协会会员克里斯托弗·斯托克关于互换业务标准化的著名论文,拟定了标准文本“利率和货币互换协议”。该协议的宗旨,就是统一交易用语,制定标准的合同格式,统一利息的计算方式。到目前为止,世界上大多数银行、投资银行等均已成为该协会的成员,极大地推动了互换交易标准化的进程。该协议的实施,标志着金融互换结构进入标准化阶段,为金融互换交易的深入发展创造了良好的条件,大大提高了交易效率。谱净予锥据悠非搓晨躯佐鬼癣妙嫩宝暂茵硝瑟拔颈连菩食幻磨熊驹硫罕玩8金融互换8金融互换Date7第一节概述3、金融互换的特点特点三:功能扩大化互换交易的基本经济功能有两个:一是在全球金融市场之间进行套利,从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益,另一方面促进全球金融市场的一体化;二是互换交易提高了利率和货币风险的管理效率,即筹资者或投资者在得到借款或进行投资之后,可以通过互换交易改变其现有的负债或资产的利率基础或货币种类,以期从货币或汇率的变动中获利。随着互换交易的发展,其功能也逐步扩大,表现在:第一,完善了价格发现机制。金融互换所形成的价格反映了所有可获得的信息和不同交易者的预期,使未来的资产价格得以发现。第二,拓宽了融资渠道。利用金融互换,筹资者可以在各自熟悉的市场上筹措资金,通过互换来达到各自的目的,而不需要到自己不熟悉的市场去寻求筹资机会。第三,投资银行家可利用互换创造证券。由于大多数互换是在场外交易,可以逃避外汇、利率及税收等方面的管制,同时互换又具有较强的灵活性,使得投资银行家能创造一系列的证券。第四,获取投机收益。随着互换的不断发展,一些专业交易商开始利用其专业优势,对利率与汇率进行正确预测而运用互换进行投机。一旦遇到市场波幅大,且其判断正确