银河证券-人口、经济与产业转型专题研究-人口结构变迁驱动产业转型.pdf

策略研究报告 2011 年 3 月 16 日

人口结构变迁驱动产业转型
——人口、经济与产业转型专题研究
核心要点:

z 愈演愈烈的民工荒和最低工资上调标志着我国人口结构已经发生分析师
显著变化。从人口转变角度看,我国人口抚养比将迎来上升拐点,
人口红利逐渐衰竭;从人口迁移角度看,工资成本大幅上升,我国秦晓斌策略分析师总监
已出现刘易斯拐点。劳动力供给趋紧、劳动力成本上升将是我国面

:qinxiaobin@
临的长期趋势。
:(8610)6656 8746
z 我国人口结构变迁或人力资源条件的改变是驱动我国经济与产业
执业证书编号:S0130207091549
结构转型的重要动力。从日本和美国发展经验看,人口红利衰竭会
降低经济增长速度,并促进产业的升级与转型。未来受劳动力成本
上升的影响,我国产业转型升级将有三大趋势:一是从产业价值链
王昉策略分析师
的低端向高端发展,二是劳动密集型产业从沿海到内地转移,沿海
:(8610)6656 8945
产业向知识密集型产业升级,三是低端产业逐渐从中国退出,转向
:wangfang@
劳动力更便宜的国外后进国家转移。执业证书编号:S0130100011449
z 从日本经验看,新兴产业、消费行业和服务业在经济转型期的持续
高成长为投资者带来了丰厚回报,显著超越大盘指数。因此,必须
高度关注人力资源约束驱动的高成长行业,及其带来的投资机会。王皓雪策略分析师

:wanghaoxue@
z 劳动力供给趋紧、劳动力成本上升将给中国带来五个方面的产业变:(8610)6656 8607
迁:一是加速消费行业成长,二是人口老龄化使养老产业成为朝阳执业证书编号:S0130208021566
产业,三是机器替代人促进高端装备制造业高速成长,四是劳动力
成本上升倒逼信息产业提升劳动生产率,五是工资增长推动服务业
快速发展。

z 股票组合(不分先后):世纪鼎利(300050)、东华软件(002065)、

海康威视(002415)、三一重工(600031)、安徽合力(600761)、

燕京啤酒( )、伊利股份( )、格力电器( )、
000729 600887 000651
中国平安(601318)、宋城股份(300144)。














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策略专题研究报告
目录
一、我国劳动力供给趋紧..................................................................................................................................................1
(一)人口转变形成的“人口红利”已近尾声........................................................................................................................1
(二)人口迁移形成的“刘易斯拐点”已经来临....................................................................................................................5
二、人力资源约束影响经济增速与产业结构变迁...........................................................................................................6
(一)日本的经验:人口转变影响经济增长与产业结构变迁................................................................................................6
(二)美国经验:人口迁移促进西部开发与产业升级..........................................................................................................10
(三)我国人口红利衰减将促进产业结构变迁...............