中国股票市场内生流动性风险管理研究（可复制论文）.pdf

中文摘要年月份发生的以市场流动性突然消失为特征的全球性股灾引发了学术界研究流动性以及流动性风险的热潮。理论与实践证明市场流动性是证券价格、风险管理与套利速度的驱动力。然而,处于新兴市场阶段的中国股票市场面临着流动性严重不足的现状。本文以中国股票市场为研究对象,针对投资者绕涫腔雇蹲收所面临的内生流动性风险进行了系统的风险管理研究。析。首先,在国内外相关研究的基础上,提出了流动性的概念,构建了指令驱动制度下的流动性度量指标儿,该指标适用于中国股票市场,不仅综合反映了生流动性风险的P汀!狶ḿ虻ツ谏鞫苑缦盏髡腣模型型,包括最优变现规模模型和最优变现策略模型,并运用旋转算法求得模型的精确数值解,最优交易策略模型能够帮助投资者选择最优的交易策略控制流动内生流动性风险管理进行了实证研究,包括样本股票和投资组合的流动性和流险偏好投资者遭遇内生流动性风险时应该做出的最优交易策略。究成果对于机构投资者而言更为重要。关键词:流动性,流动性风险,最优交易策略,K惴本文对中国股票市场内生流动性风险管理分别进行了理论研究与实证分流动性的多维属性,还具有明确的经济学含义,可以作为投资者构建投资组合的重要参考指标。然后,针对传统雎粤鞫苑缦盏牟蛔悖杓屏丝悸悄与考虑交易策略的内生流动性调整P停媚P湍芄皇沟猛蹲收弑3侄云面临的内生流动性风险的密切关注。最后,提出了基于的最优交易策略模性风险。本文在理论研究的基础上,还利用实际数据对沪深墒谐⊙竟善动性风险分析,持有期、初始头寸规模、变现策略对的影响,以及不同风本文提出的流动性度量指标、流动性风险度量模型和最优交易策略对投资者的风险管理以及投资活动具有十分重要的指导作用。此外,本文通过理论与实证研究均得出了流动性风险不具有风险分散化效应的结论,因此,本文的研武汉理上人学硕士学位论文
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签名:卫日期:牡研究生┟:鍪垒导师┟:之厶显握日期:鱼笙竺独创性声明关于论文使用授权的说明本人声明,所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究性工作及取得的研究成果。尽我所知,除了文字特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得武汉理工大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所作的任何贡献均已在论文中作了明即学校有权保留、送交论文的复印件,允许论文被查阅和借阅;学校可以公布论文的全部或部分内容,可以采用影印、缩印或其它复制手确的说明并表示了谢意。本人完全了解武汉理工大学有关保留、使用学位论文的规定,段保存论文。C艿穆畚脑诮饷芎笞袷卮斯娑
。如果证券市场缺乏流动性,或者说不能提供充分的流动性,证券市场的功能就要受到影响。随着金融市场的发展,以流动性消失为特征的金融危机此起彼伏,由此推动了流动性理论的发展。年月份的全球性股灾,是指以美国纽约股市暴跌为开端,并迅速引起西方主要国家股票市场连续大幅下挫的过程。这次股灾共造成世界主要股市倍,是迄今为止影响面最大的一次全球性股灾。年月日至日,美国主要股指已经开始出现持续的异常下跌。到了月日星期一这天,市场上积累了大量的抛压,股指加速暴跌,道·琼斯变得极为恐慌,做市商由于在星期一为了阻止股票下跌而买进了过量的股票而陷入了流动性困境,市场几乎丧失了交易能力。这种状况直到美国政府做出一原因主要是,甚至完全是流动性问题,而并非基本面问题。在传统的大厅交易机制下,做市商无法向大额指令提供流动性造成了股市连续暴跌。等认为股灾发生期间,股票市场无法提供交易的及时性,市场深度减少和股票买卖差价增加的程度均达到了前所未有的水平,流动性大大低于投资者泄善笔谐×鞫韵肿流动性侵と什最重要的性质。证券的流动性是证券市场阬路莸娜蛐怨稍损失达诿涝#!昂谏瞧谝弧薄眨谐系列救市措施以及上市公司启动股票回购计划才逐渐好转。在对此次股灾进行深入和全面的研究之后,学术界普遍认为其发生的真正原因是流动性不足。和认为造成年月份的股灾的的预期,从而造成了股票价格的大幅下跌。武汉理工大学硕士学位论文缥尢乇鹚得鳎疚牡闹と刂腹善缬忍乇鹚得鳎疚牡闹と谐√刂腹善笔谐
琲—琹”“』鼍二~弧零汐雾∥≯移◇≯蒂毋桑蛰蛰。.芯恳庖创新实验室推出的一份名为《对我国股市流动性不足问题的几点思考》的报告指出我国股市流动性严重不足。上海证券交易所年度发布的《市场质量报指数梢苑⑾稚虾J谐〉牧鞫约仍对兜陀诘鹿⒍ň⑴υ肌⒎号贰⒙的流动性风险不会转变为事实。交易的持续活跃使得新资金不断介入,股价具有持续上涨的动力,这在一定程度上化解了流动性风险。然