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深度报告
铅期现套利专题研究
铅期货
策略研究 2011 年 3 月 23 日


专题报告

铅期现套利策略研究


摘要: 本文主要介绍了期现套利的原理;通过计算铅的套

利成本发现套利的机会。











金融与金属事业部:曾一秀
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铅期现套利策略研究
铅期货期现套利策略研究
一、铅期货期现套利原理
期现套利是指某种期货合约,当期货市场与现货市场在价格上出现差距,从而利用两个市场
的价格差距,低买高卖而获利。理论上,期货价格与现货价格两者间的差距,即价差(价差
=期货价格-现货价格)应该等于该商品的持有成本。一旦价差与持有成本偏离较大,就出
现了期现套利的机会。由于市场缺乏反向套利机会,于此我们仅考虑正向套利的机会(买入
现货,卖出期货,并进行交割)。
二、铅套利成本计算
1、3 月24日买入现货,并卖出沪铅1109合约来进行期现套利。
2、持仓成本包括仓储费用、入库费用、交割手续费、交易费、增值税和资金成本。
3、动用资金=现货价格+期货结算价**2。为保证期货持仓安全,预留双倍交易保证金。
%计算。
4、卖方于第三交割日(9月18日)收款,故借入资金天数为178天计算。
5、卖方于第一交割日(9月15日)交标准仓单,故仓储费天数为175天计算。
6、增值税额以期货和现货的价差*17%/(1+17%)计算。
现货-铅期货 1109 合约套利机会
主要指标持仓成本成本项目持仓成本
现货价格() 17650 入库费 26
期货价格(挂价) 18350 固定费用(元/吨) 交割手续费 2
1 年贷款利率 % 交易费
到期时间(第一交割日) 175 资金成本
浮动支出(元/吨)
到期时间(第三交割日) 178 仓储费
仓储资金 元/吨*天增值税
进库费用(专用线) 26 元/吨

交割手续费 2 元/吨
总成本
交易费用 %

铅保证金 %

三、结论
1、在铅价为17650元/吨的情况下,若3月24日买入现货,并卖出沪铅1109合约进行期现套利,
价差必须大于927元/吨。
2、持仓成本是变化的,持仓天数、铅的价格以及利率均影响着持仓成本。
3、持仓成本中的仓储费用、入库费用、交割手续费、交易费和资金成本都是可控的;而增
值税成本却是不可能控制的,它与沪铅交割结算价有关。当交割结算价高于建仓时期货合约
卖出价格时,实际支出的增值税要高于预期,导致企业期现套利盈利的