基于不同视角下我国流动性过剩的实证分析.pdf

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东南亚纵横.
基于不同视角下我国流动性过剩的实证分析
刘艾※



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如今,流动性过剩已经成为描述我国经济析。
现状的关键词之~ 。很多人认为,存贷差的扩一数据的选取与平稳性检验
大、外汇占款的急剧增加、与之间的背关于流动性的指标,由于数据获取的原因,
离、信贷扩张与流动性过剩有着必然的因果联本文采用广义货币供给量的月度数据做粗
系。那么我国的流动性过剩是否是由上述因素略的总体反映。这里,笔者用表示存贷差,表
引起的呢基于以上问题,本文想通过数据分示外汇占款,表示。因为流动性过剩是从
析、计量中协整理论和因果分析,检验年才开始出现的,所以选取年月到
其是否存在因果关系。年月的月度数据,均来源于中国人民银行
的统计数据。为了消除可能存在的异方差,分别
一
、存贷差扩大、外汇占款与流动性过剩
对三个变量去对数,得到新的变量、和
流动性过剩的问题,不少人认为是由存贷,并通过检验来检验个变量的平稳性。
差和外汇储备这个纯外部因素造成的,其逻辑检验结果见表。
为国际收支顺差增加一外汇储备增加一外汇
占款增加一货币供给增加。那么究竟是怎样的
呢还可以通过协整和格兰杰因果检验加以分※天津财经大学
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表检验结果是,外汇占款的系数是负值,这意味着外汇占款
变量检验类型,, 统计量%的临界值的增加并没有引起流动性的增加,反而却引起
,, 一. . 流动性的减少。而金融机构的存贷差明显地引
,, 一. . 起了货币供给量的变化。
,, 一. .
三格兰杰因果检验
,, . .
,, 一. . 上述变量之间存在协整关系,根据格兰杰
,, . . 定理,表明三个变量之间至少存在一个方向的
长期因果关系。据此,对存在协整关系的变量进
注:检验类型中,,,分别表示截距项、趋势项、滞
后阶数,△表示差分算子。行因果检验,滞后阶数为。
表格兰杰因果检验结果
由表检验结果可知,货币供给量、存贷差: —
和外汇占款均无法通过%的显著性检验,而其. .
一阶差分却通过了检验。说明变量本身是非平.
稳的,但其一阶差分均是平稳的,即这三个变量. .
. .
的月度时间序列是同阶单整,满足了作协
整检验的条件。检验结果表明,存贷差、外汇占款与流动性
二协整检验过剩之间不存在任何方向的格兰杰因果关系。
.确定协整滞后阶数。协整检验的结果是也就是说,不能将存贷差、外汇占款的增大作为
否可靠对滞后期数很敏感。因此,在进行协整之流动性过剩的表现。
前,首先应确定变量的最佳滞后阶数。通过建立事实上,存贷差的存在是必然的,而且世界
无约束的向量自回归模型,有模型各国都存在着较大的存贷差,存贷差的扩大是
中滞后长度标准检验中的准则和准则, 各国经济发展过程中必然的趋势,符合全球的
并根据模型拟合优度判断,最后以准则为一般规律。这些年来我国货币供给持续高幅增
主,取变量的滞后阶数为。长,其中活期存款和现金占三分之一,定期存款
.非约束的协整关系。协整检验即准货币占三分之二,这种状况应当说整体的
结果如表。货币流动性弱,货币