从美国债券保险业的经验教训看中国开展债券保险业务的前景.doc

从美国债券保险业的经验教训看中国开展债券保险业务的前景
摘要:2007年10月中国银监会要求各银行退出债券担保市场后,国内债券第三方担保暴露出不少问题,pany企业间互保、担保圈现象频现等等。而专业的担保机构则普遍规模小,担保能力不足且运作不规范。通过分析美国债券保险市场的运作与监管,提出中国引进债券保险模式的可行性及从体制、机制、市场建设等方面需做出的努力。
关键词:债券保险;美国;严格监管。
一、债券保险的定义。
债券保险(BondInsurance)是债券发行人向债券保险机构支付一定费用购买的一项合约,指定当债券发行人违约时由债券保险机构进行代偿。该保险的标的为信用风险,投保人为债券发行人,承保人为债券保险机构,权利人为投资者。保费是承保人对投保人违约风险所追求的补偿。债券保险机构目前主要为公债(PublicFinance)和结构融资债务(Struc-turedFinance)提供保险。
二、美国债券保险市场的fazhan发展和现状。
目前美国主要的债券保险机构包括FSA、Ambac、CIFG、FGIC、AGC、XLCapital、ACA、Radian、MBIA等九家一级债券保险公司和ChannelRe、RAMRe、XLFA、AGRe、BluePoint五家再保险机构。担保品种也由市政债券扩展到结构性产品。finance金融危机使债券保险行业的竞争格局发生了很大的改变,原有的债券保险机构陷入困境并进行了广泛的重组,新的机构如巴菲特旗下的BerkshireHathawayAssurance(简称BHA)和MunicipalandInfrastructureAssuranceCorporation(MIAC)先后进入这一领域。
三、美国债券保险市场的监管环境。
1989年纽约州政府69号法案(Article69)规定债券保险机构必须以专业保险公司为业态,禁止多险种保险公司(MultilineInsurance)从事金融担保业务。债券保险机构必须服从各地方的保险法以及州法案,并接受各州保险监管机构———保险监理处(missionerofInsurance)的监管。对债券保险机构商业行为准则和偿付能力有明确要求,且需要保险机构定期披露投保人名单、承保费率以及监管机构要求的其他报告(如资本结构、所有权变化以及财务状况等)。地方法规还要求境内任何金融担保机构及其直接或间接母公司控制权之间的变化都需要得到其事先批准,并指定了债券保险机构的投资限额。债券保险机构还应按美国保险监理协会(missioner,简称NAIC)的要求定期披露季报和年报。
四、次贷危机对债券保险业的影响。
2008年9月底次贷危机爆发之前,,包括大约2000亿美元的住房抵押贷款证券(RMBS)、4250亿美元的CDO。而主要债券担保机构的投资中有30%~35%投向结构性产品。债券保险业是继投资银行等金融机构后损失最大的行业之一。次贷危机对债券保险机构的影响主要来自两方面:承保债券的违约损失和投资缩水损失、特别是结构性产品缩水严重。巨额亏损致使资本充足度和代偿能力大幅下滑,进而导致债券保险机构自身和承保证券信用评级的下降,承保债券收益率快速上升,资产价值迅速缩水,如此形成恶性循环。