我国上市公司并购绩效实证的研究（可复制毕业论文）.pdf

要摘我国上市公司并购绩效实证研究并购指一企业以现金、证券、或其它资产购买另一正在营运中企业的全部资产或股权,以获得对该企业的控制权,从而使其丧失法人资格或改变法人实体,同西方发达国家相比,我国证券市场的发展起步较晚,但已具备了较强的资本运营理念,在这种理念地指导下,我国上市公司并购的数量以惊人的速度发展,并涌现出不少成功的案例。但是,并购的绩效究竟如何却并不能确定,争论颇多。争论的焦点是:在众多的上市公司并购案例中,股价是否显著的受到影响罅且频繁发生的上市公司并购活动,是否真的提高了有关公司的真实经济效益意图正在于此,通过实证研究,确定中国上市公司并购活动的绩效是否得到了真本文综述了并购的发展状况以及目前国内有关并购绩效的研究现状;介绍了并购的概念、分类以及与并购绩效相关的基本理论;简述了企业完成并购所要经历的一般过程;之后采用事件研究法和财务数据法两种方法,运用统计分析软件,选取沪、深两市发生并购的上市公司大量样本,收集、和年相关数据,从宏观和微观两个层次,详细地对不同类型扇ㄗH谩⑹购兼并、资产置换、资产剥离或所拥有股权的出售等牟⒐菏录辛耸抵し析,最后得出实证分析结果。结果表明:从总体上,并购事件得到了市场的认同,上市公司并购后经营业绩有一定的提升,但提升缺乏长期性;并非所有上市公司都通过并购提高了自身的综合实力,只有至多%的上市公司在并购后的经营业绩综合实力得到改善,而另外%左右的上市公司其经营业绩却没有得到改善甚至出现了恶化;两种方法结论的相互印证说明市场反映较为理性,市场基本上是根据发生并购的公司的全面经营状况对并购事件作出的反映:实证研究同时也表明我国证券市场上存在着严重的内幕交易,市场操纵行为。关键词:并购,事件研究法,财务数据法,主成分分析将该企业纳入其集团的行为。回答这些问题,仅靠逻辑推理是无法完成的,需要全面深入的实证证据。本文的正的提高。摘要东北大学硕士学位论文
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本人签名:动再声明期:如蟊目κ本人声明所呈交的学位论文是在导师的指导下完成的。论文中取得的研究成果除加以标注和致谢的地方外,不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包括本人为获得其他学位而使用过的材料。与我一同工作过的同志对本研究所做的贡献均已在论文中做了明确的说明并表示谢意。日
⒐旱姆⒄估第一次并购高潮的高峰年份大约在—年期间。突出特点是横向并购,即资本在同一生产领域或部门中集中,优势企业吞并劣势企业组成横向托拉斯。其结果是导致了许多行业的高度集中。美国工业委员会研究了起并购案,每起并购完成后的企业所控制的均达%。在很多行业里,并购运动明显地把原来的竞争市场变为一个由部分垄断者控制了%以上产量的市场。可以看出,大量的横向并购增大了某些企业的规模,,其中以年为最高潮。在此次并购浪潮中纵向并购方式起了重要作用。纵向并购包含了前到分配渠道、后到资源供应,通过纵向结合,生产的各个阶段能够得到统一的管理,使得生产与计划比较接近,库存控制更为有效。人们当时普遍认为,纵向并购对经济发展有利。例如,当时美国主管反托拉斯政策的司法部长助理威廉·丁·多诺曾说过:“企业并购可能在一定程度上纠正破坏性竞争的弊端,它代表着为调整生产与消费,供应与需求之间的关系而做出的努力。”纵向并购能够很好的迎合这种看法,从而获得了发展,这在制铜业表现最为突出,年阿纳康达公司兼并了美国黄铜公司,接着又兼并了数家最终产品的制造厂商,其中有底特律黄铜公司等,其市场占有许多并购是把生产不同产品但使用类似销售渠道的公司结合起来,其动机是取得商业经济。而第一次并购浪潮主要是为了取得规模经济。美国公司随着规模的扩大,首先在海外建立销售组织,接着由于关税、高昂的运输成本而开始在海外设立工厂。当生产和销售在海外结合,劳动力、原料、半成品原料和其他原料通常可以在当地以较低的价格得到,其结果必然是跨国公司的兴起和发展。。并购企业一方面获得了巨大的规模经济效益,另一方面获得了巨额的垄断利润。率从ピ龀さ。东北大学硕士学位论文第一章绪论
次并购浪潮中,汽车工业和零售商连锁店取得较大的成功。汽车生产工艺允许自动工具替代手工劳动,从而降低了单位生产成本。而零售商连锁店把商品送到了第三次并购浪潮发生于二战之后的一年代,其中以年代后期为高潮。业无法扩张的局面。此外,当产业集中度已相当高的时候,任何一家企业都不轻一定的平衡关系。如果其中一家自行扩张,必然要影响到其他企业而引起对手的报复。因此,在这样的情况下出现以混合并购为特征的并购浪潮当是无疑的。第四次并购浪潮从