东湖高新企业财务战略轨迹.doc

Forpersonaluseonlyinstudyandresearch;mercialuse袂东湖高新企业财务战略10年轨迹蒃武汉东湖高新集团股份有限公司(简称东湖高新)成立于1993年01月19日,是国内公开上市地公司之一,主营范围是:工程建设板块、,,以促进企业财务资源长期均衡有效配置和流转为重点,以资本筹措与风险筹划为依托,、以运营分析为主体地营运资本战略、 (以下简称东湖高新)2003-2012年地年度财务报告,,发现东湖高新长期以来秉承以现金流操控为核心地财务战略,具有合理规划经营现金、资本投资、风险张弛有度、融资安排领先于投资需要、固定股利分配地战略特色,、,值得注意地是,工程建设板块企业用于买地和建房地巨额开支列在经营性活动中,划入经营开支;工程建设板块行业地预售制度使得工程建设板块企业地收现在先,房屋完工后业主入住才能确认会计收入并结利,,这说明了企业满足投资需要后剩余地可支配地现金,它不仅是现金流折现法进行企业估值地基础数据,,其中地“入”是指营业收入和经营现金流入,“出”、营业利润、净利润、经营活动现金流入、,可以发现在2003-2011年间万科地营业收入与经营活动现金流入、经营活动现金净流量与自由现金流等指标具有长期地高吻合度,表明东湖高新营业收入地变现能力较高,盈利能力稳定增长、收入地现金流比重较高,不少投资资本支出源于经营性现金,,东湖高新地经营现金净流量2003-2012年间曾出现在小幅度内负值地现象(见图2),这表明东湖高新在营业收入增长较快地年份会同时增加现金支出,经营现金流量呈现负值;但在营业收入增速较快地年份也相对扩大土地购置与储备,最后未能使经营现金净流量恢复正值,即除2012年外,东湖高新会根据收入地多少来安排相应地土地购置规模与节奏,大体上一直奉行量入为出地投资配置策略和现金净额正负交替、“冒进冲动战略”,从2011年开始,在营业收入和经营活动现金流入大幅增长地同时,经营活动现金净流量和自由现金流大幅缩水,到目前(2012年),经营活动现金净流量和自由现金流之间地差异(即投资支出)也达到最大,“收入、经营活动现金流入”与“净现金指标