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外资来华收购及对中国企业的启示

摘要:我国利用FDI由“绿地投资”转向“企业并购”是必然趋势。文章分析了这对于我带来的机遇和风险,并提出了相应的对策思考。
关键词:外资并购;提高外资利用水平

加入WTO后,我国不仅进一步开放了外商投资的产业领域,也拓展了外商投资的路径。可以预见,进入我国的FDI将明显由“绿地投资”转向“企业并购”。这是我的新机遇,同时,它也将带来新的挑战。可以预见到,未来一段时间内,外资对国内企业的并购行为将大幅度上升,加强对这方面的研究将有助于更好地利用外来资本,加快国民经济的更新换代和产业升级,塑造并加强相关产业的核心竞争力。
收购(Acquisition)与兼并(Merger),简称为并购(M&A),目前在国内外均是个热门话题,并购案例也不胜枚举,特别是目前国内股权分置改革也如火如荼的进行着,这预示着收购与反收购将成为日后资本市场的主旋律。简而言之,收购指一方购买另一方的资产或股权的行为;兼并指一方购买并获得另一方的资产或股权,从而使另一方丧失法人实体的行为。因此,从一定意义上讲,兼并是收购的继续和完成。收购如在不同国家的企业之间进行,则为跨国收购。

一、外商来华收购的动机和目的

收购最直接的目的是收购方资产和市场份额的扩大,根本目的是为了增加收购方股东的财富。外商通过来华收购,是能较好实现这一目的的,这也是外商来华收购的动机所在。
第一,中国有数百万家企业,外商来华收购,选择余地大。很多企业尤其是一些国有企业由于重复建设、规模较小、管理不善等原因而不景气,如何盘活现有的存量资产是一个较普遍的问题;事实上,很多地方政府“只求所在、不求所有”,将鼓励外商收购当作搞活地方企业的一剂“良方”,也当作吸收外资的一种手段。加之相对而言,作为被收购方的我国企业往往缺乏收购经验,因而外商来华收购,易得到一个较低的“收购价”。这样,外商通过来华收购,容易达到低成本扩大资产规模之目的。对外商来华收购,我们认为,各级政府绝对不能搞“一刀切”,犯一哄而上的“老毛病”。作为被收购方的国内企业,尤其是国有企业不要急于求成,而应正确了解自己的“家底”,认真讨价还价,尽量获得一个较高的“收购价”,防止国有资产的流失。
第二,外商来华收购可迅速占领更大的市场份额。这个市场有三方面的含义:一是当地市场。比如前几年比利时英特布鲁(INTERBERW)公司完成了对南京啤酒厂的收购。与其他国家啤酒商有所不同,其来华收购策略是:先依靠被收购方的地方品牌占领当地市场,其自己的品牌(如STELLA)适当时候再进来。通过收购南京啤酒厂及随后进行的对南京金陵啤酒有限公司的收购,英特布鲁公司利用两厂原有的亚力、伯士特及金陵牌商标,很快就占领了南京及周边地区啤酒市场很大的份额;二是中国市场。如法国杜朗(DURAND)公司与南京玻璃厂利用合资机会,把其弓箭(ARC)商标引入中国,南玻的原红花商标在国内市场名声也很响,但是通过这种方式其弓箭玻璃器皿在中国的市场份额迅速扩大;三是收购方本国乃至国际市场。这主要是针对被收购方为出口外贸企业而言的。
此外,收购也成了一些外商规避中国法律政策限制,进入中国市场的一种有效手段。我国“外商投资企业产业指导目录”中,既有鼓励外商投资的产业,又有限制、甚至禁止外商投资的产业。外商欲在限制行业设立新的三资企业必须获得中国行业主管部门的批准,而这费时费力,难度很大。而外商若在限制行业收购已存在的外商投资企业的股份,即可达到进入中国的目的。

二、外资并购我国境内企业的路径①

企业并购旨在购买目标企业部分产权,获得对该企业经营管理的参与权,兼并旨在收购目标企业的全部产权,并通过重组使之丧失原先的法人地位而归并于己。在发达国家,有发达的证券市场和专业的中介机构,企业并购比较简明规范,成本相对节省。不同国家企业之间的并购称之为跨国并购。据联合国贸发会议《世界投资报告》的统计,20世纪90年代后半期以来,跨国并购的迅猛发展是全球国外直接投资(FDI)流量直线上升的主要推动力并成为其主导实现形式。比如,2000年全球FDI流量突破了万亿美元的最高历史纪录,而其中80%以上是以企业跨国并购形式实现的。
积极引进外资是我国对外开放政策的一个重要领域,虽然多年来我国一直是世界上FDI流入最多的发展中国家,2003年实际利用FDI金额535亿美元,超过美国而居世界第一位,2004年达到606亿美元,保持着持续增长势头。但是,迄今外商在我国的直接投资仍以“绿地投资”为主,跨国并购交易额占实际利用FDI总额的比重极低,据统计,2000年~%、%%。
导致这种巨大反差的原因,主要是我国证券市