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中国股市主要股票指数的联动分析
殷玲
(江南大学商学院,江苏无锡 214063)
1摘要] 本文运用因果分析技术(Granger因果模型和矢量误差校正模型)时我国沪、深股票指数之间以及
沪、深股指与主要板块股指之间的关系进行了实证分析,得出了它们之间存在协整关系的结论,
即它们之间存在长期共同发展趋势。
【关键词] 股票指数;Granger因果关系;协整关系;VEC
[中图分类号] F8309 [文献标识码] [文章编号] 1006 一5024(2005)0-0191一02
随着全球经济一体化进程的加快,国际证券市场中,主变量滞后差分以及误差校正项的函数。
要股票市场之间以及股票市场内部各类股票指数呈现出越仅当所有的滞后差分的对数的系数(F 检验)和误差校正
来越明显的共同运动趋势。项(t检验)为零时,基础假设(不存在因果关系)才能被接受。
在本文中,我们将通过因果分析技术来研究我国沪、深
二、实际数据分析:
股票指数之间以及沪、深股指与主要板块股指之间是否存在
协整关系,即是否存在稳定的动态长期均衡关系。( 一)数据。本文中,我们采用1991117
的上证指数、工业类指数、商业类指数、地产类指数、公用事
一、理论和模型介绍
业指数和综合类指数以及深成指、深圳工业、深圳商业、深圳
关于因果分析有二类模型:一是Granger因果模型;另一地产、公共事业和深圳综合指数(在某一时期相关指数若不
个是矢量误差校正模型。存在,用 NA 替代)的日收盘数据。
1 Granger因果模型。Y 由Granger因果产生,如果X 有( 二)因果检验。为了进行因果检验,首先,我们应进行单
助于预测Y 的值,或者说如果 X 的滞后变量的系数在统计上是位根检验,来检验数据本身,其一阶导数或更高阶导数是否
显著的。但‘`Granger产生丫’并不意味着Y 是X 的结果。是静态的。
Granger因果性的定义不同于并且弱于通常意义下的因果关系。 1 .单位根检验。我们采用ADF(AugmenteDickeFuller)
2 VEC 模型。协整模型是 1987 年,恩格尔(Engle)和格兰和菲力普一皮尔松(PhillipPerron)检验,并且二种检验都采
杰(Granger)首创和导出的一种新的因果检验方法。二个非稳用二种形式进行,即: 仅带有一个常量和同时带有常量和趋
态的时间序列是长期协整发展的,如果他们之间存在一个静势的形式。
态线性组合。如果统计上存在二个变量之间的协整模型,我 A DF 检验基于下列回归方程:
们说此二变量存在长期均衡关系。为了检验二变量是否存在
协整关系,我们仅需检验并找出在统计上二变量线性组合的 A y,=ao+'YYI一,十a.‘十冬OiAY,一‘十E,
残差是否是静态的。式中: E,是被认为是带有 0 均值和定方差的静态误差
误差校正模型(ECM )是协整模型的衍生,对二个存在协项。当,为负值并在统计上是显著的,拒绝基础假设(变量 Y
整关系的变量,依据恩格尔和格兰杰的理论(1987)X 对 Y 是动态的)。滞后差分长度P是使。,为白噪声的最小值。最优
的因果关系能够建立,如果变量 X 的滞