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股票指数期货及其赢利模式分析
#程宇航
)摘要* 股票指数期货(简称“股指期货”)作为当代最重要的金融创新,已成为世界各国资本市场成熟的风险管理工具并取得
卓越成效。在我国,随着证券市场规模的不断扩大,适时推出股指期货这一金融衍生品种并合理地加以利用,不仅能
够降低金融风险,而且还能促进股市的进一步发展。本文对股指期货的发展历程、基本特征和市场功能进行了概括,
对股指期货的套利模式进行了深入分析,以期引起更多的人关注对股指期货的研究。
)关键词* 金融创新;股票指数期货;盈利模式;风险管理
)中图分类号* +#,"% ’$ ) 文献标识码* - ) 文章编号* $"". / 0"!1 2!""& 3", / "$.’/ ",
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)作者简介* 程宇航,江西省社会科学院经济研究所研究员,研究方向为证券投资。江西南昌,,""&&
金融衍生产品是从货币、外汇、股票、债券等传统金融品中衍生出来的,包括远期、期
货、掉期(互换)和期权在内的一种金融合约。
在金融衍生产品中,股票指数期货(简称“股指期货”)作为当代最重要的金融创新,被
世界各国广泛应用于风险管理并取得卓越的成效,是!" 世纪#" 年代金融创新浪潮中出现
的最重要、最成功的金融衍生工具之一,也是金融期货中历史最短、发展最快的金融衍生产
品,是其他股票衍生产品的基础。目前,股指期货作为国际资本市场成熟的风险管理工具,
发挥着日益重要的作用。
在我国,随着证券市场规模的不断扩大以及资本市场开放程度的不断提高,要求开设
股指期货的呼声越来越强烈。客观地说,适时推出股指期货这一金融衍生品种并合理的加
以诱导利用,不仅能够降低金融风险,而且还能促进股市的进一步发展。
一、股指期货的相关介绍
股指数期货是指在交易所进行的以某一股票价格指数作为标的物,由交易双方订立,
约定在未来某一特定时间以约定价格进行股价指数交割结算的标准化合约的交易。其特征
与流程类似于普通商品的期货交易。但由于股指期货买卖的标的是经过统计处理的股票价
格指数,因此它联系着期市和股市两个市场,投资者可将其对整个股票市场价格指数的预
期风险转移至期货市场。
$% 股指期货的发展历程。股指期货最早诞生于美国。二战以后,以美国为代表的经济
发达国家的股票市场取得飞速发展,上市股票数量不断增加,股票市值迅速膨胀。在股票市
场不断膨胀的过程中,股票市场投资者的结构也在发生着惊人变化,以信托基金、养老基
金、共同基金为代表的机构投资者大量涌现。
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!" 世纪&" 年代,在石油危机的冲击下,西方各国的股票市场价格大幅度波动,股票
投资者面临着越来越严重的风险,其中以系统性风险更为突出和严重。当时,美国经济陷入
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滞胀的困境。$’#$ 年里根总统执政后,为抑制通货膨胀采取了强有力的紧缩货币政策,
致使美国利率一路高攀,最高曾达!$( 。股票价格因此狂跌不止,投资者损失惨重。大批美
国投资者几乎丧失对股票投资的信心,转而投资于债券或银行存款。为减轻股票价格升跌
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