尚威著《象棋中局拼杀百法》2010年1月版-.pdf

**战略与价值增长角度的财务分析——五粮液和茅台的案例研究*tents公司简介与行业分析2战略分析4运用平衡计分卡评价战略5运用EVA评价两家公司的价值增长6理论综述1特殊事件研究7**一理论综述平衡计分卡平衡计分卡(balancedscorecard,BSC)是由哈佛商学院的教授罗伯特•S•卡普兰()和复兴全球战略集团的创始人兼总裁戴维•P•诺顿()在《平衡积分卡:良好的绩效的评价体系》一文中提出的一种新的绩效评价体系。平衡计分卡原理——平衡计分卡中的目标和评估指标来源于组织战略,它把组织的使命和战略转化为有形的目标和衡量指标。平衡计分卡内容*理论的产生可以追溯到诺贝尔经济学家默顿·米勒和弗兰科·莫迪利亚尼关于公司价值的经济模型。米勒一莫迪利亚尼的理论主要把现金流贴现法作为一个流程,将净现值作为一个指标,评价企业的内在价值,反映了现实世界中企业的市场运作过程,对投资起到重要的指导作用。并且他们提供了一个理论框架,以便把EVA作为一个度量业绩的指标和建立激励制度的基础,以便管理者的行为与股东的利益相一致。EVA真正作为一种系统的管理工具应用于企业实践,得益于斯特恩·斯图尔特公司(SternStewart)的贡献。EVA*出EVA并将EVA作为商标注册的斯特恩于1964年从美国芝加哥商业学院毕业后,进入一家投资银行工作,通过实际考察和不懈地思考,他深感当时流行的会计准则及在此下的会计收益、每股收益等指标对衡量公司价值有着严重的缺陷。会计收益指标扭曲了企业的真实业绩,以会计收益指标作为激励变量,会使激励失去其应有的功能。1982年,斯特恩离开投资银行与美国EVA专家本耐特·斯图尔特合伙成立了斯腾斯特财务咨询公司,专门从事EVA理论的应用咨询,并于1988年创办《公司财务应用季刊》,在季刊上介结推广EVA,EVA开始走入企业实践。EVA*正式引入中国是2001年,斯腾斯特公司在中国上海设立了分公司。之后,EVA理论在中国企业中逐渐推行,一些上市公司,如青岛啤酒、东风汽车等也相继宣布引入EVA理论对公司进行价值管理。自2000年,斯腾斯特公司开始为中国的上市公司进行EVA排名,为帮助投资者发现有价值的公司起到了指导作用。一些投资公司开始使用EVA工具发现有价值的公司,对中国的股市起到了深远的影响。EVA*=NOPAT—×TC式中,EVA——经济增加值;NOPAT一一税后净营业利润;——加权平均资本成本TC——全部投入资本EVA