策略专题：图解A股行业季节效应.pptx

A股存在明显季节效应,历史数据表明一年之中春季躁动收益最高中信行业指数Q1季度收益率均值(左轴%)Source:Wind,信达证券研发中心中信行业指数Q2季度收益率均值(左轴%)Source:Wind,信达证券研发中心◼ A股存在明显的季节效应。华尔街有谚语“sellinmay”,港股有言“五穷六绝七翻身”,A股有谚语“春收、夏歇、秋抢、冬播”是说每年冬季可进入股票市场,在春季持有股票,夏初卖出,在秋季只能做做下跌途中的反弹。A股是否存在季节性波动?我们计算了2005Q1~2019Q2,29个中信一级行业指数的季度收益率,并与市场总体比较,统计胜率和超额收益率均值。统计结果显示,A股存在明显的季节效应。◼ 春收夏歇秋抢冬播,历史数据表明春季躁动受益最高。我们发现上述谚语存在一定统计学意义。从跑赢市场的行业个数及行业季度超额收益率均值来看,Q1和Q3更容易产生超额收益(比较基准为Wind全A指数)。Q2行情于一年之中最为清淡,%,行业超额收益率为负值,。与Q2类似,Q4尽管行业不易取得超额收益,但市场总体指数的涨幅更高。 输金 公化融 用事业设军零 牧 运行 及石全备工售WindA季度收益率均值 胜率5 金公金 属用融事业元旅产 设军零牧化1请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 备工售渔工件石 制服运机化 造装输-5 胜率业绩空窗期,建设复工和政策定调预期推升春季躁动行情中信行业指数Q3季度收益率均值(左轴%)Source:Wind,信达证券研发中心中信行业指数Q4季度收益率均值(左轴%)Source:Wind,信达证券研发中心◼ Q1和Q4市场总体上涨,但结构存在差异。29个中信一级行业中,Q1胜率(行业指数季度平均涨幅大于比较基准的概率),Q4仅有8个。%,Q4仅为-%。原因在于Q4市场通常有银行、家电等大市值高股息行业上涨,带动了市场总体指数抬升,但能跑赢大盘的行业数却不多,Q1行业普涨的概率更大。◼业绩空窗期,基本面及政策预期差推升春季躁动行情。我们认为一季度通常市场表现较高的原因有以下几点:1~3月是业绩空窗期,由于年初数据不多,投资者对于基本面的判断会存在分歧,市场预期差大每年两会在3月中上旬召开,为全年的政策方向奠定基调,在两会召开前出现政策利空的可能性相对较小,同时存在政策预期差3~6月是地产、基建的施工复工高峰,复工力度强弱为预判本年度固定资产投资的前瞻指标◼ 预期差大,复工力度短期无法证伪,或是春季躁动存在的主因。 制零 元 机金 军饮 设 服产 行 运 及全游