财务会计与财务研究管理知识分析方案.ppt

ountingandFinance上海国家会计学院张人骥Nov2008内生性*上海国家会计学院教研部HowtoSolvetheEndogeneityProblem1)2SLS2)增加新的解释(控制)变量内生性问题在CG(公司治理)上是严重的*上海国家会计学院教研部例子:(使用A-andB-share公司)(在中国股权分置改革).*上海国家会计学院教研部TheKeyproblemtosolvetheendogenousproblemis找出一个合适的工具变量(2SLS)?---Priorliterature(thedeterminantsof机构投资者and公司治理).*上海国家会计学院教研部机构投资者行为问题中的内生性GompersandMetrick(2001):发现机构投资者持股是与公司规模,B/M比例,波动性,(2005)发现机构投资者追随大的,高价位的,高盈利的,有价值的,以及以往有高收益的而当前较低流动性的股票.*上海国家会计学院教研部基于以往的文献,关于机构持股的研究,可以考虑公司规模,B/M比例,波动性,收益率和ROE都将是有力的工具变量。注意:合适的工具变量都和机构持股的度量紧密相关的,并且影响应变量。.因为B/M比和波动性是两个决定性变量,所以不能把它作为工具变量,而在其它度量中选择工具变量。*上海国家会计学院教研部两阶段回归是处理内生性问题的有力方法,特别在研究机构投资者行为和公司治理问题中。合适的工具变量也可用于分析和检验内生性效应的显著性。(几个工具变量,firmsize(总资产的自然对数),profitability(ROA),turnoverratio(volumedividedbyoutstandingshares),momentum(thefirm’spast12-monthreturn),andthestockpriceoffloatingsharesatatradingday*上海国家会计学院教研部6BasicAssumptionsofOLSRegression*上海国家会计学院教研部(1)E(ui)=0(随机项均值为零)(2)随机扰动服从正态分布。(3)Cov(X,ui)=0(随机项与解释变量X不相关)(4)解释变量间不相关(无多重共线性)(5)Cov(ui,uj)=0(随机项无自相关)(6)Var(ui)=2(同方差)*上海国家会计学院教研部