基于DEA模型的中国开放式基金业绩评价研究.pdf

中南大学
硕士学位论文
基于DEA模型的中国开放式基金业绩评价研究
姓名:丛日彬
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:张根明
20061120
摘要一直以来,证券投资基金业绩评价问题作为基金业发展中的重要部分,是一个兼有理论性和实践性的研究课题。西方发达国家纫美国为主源朔矫娴难芯亢芏啵晒冉贤怀觥5ü诙愿梅矫娴研究还处于早期阶段,且大部分研究是把国外成熟的基金评价理论和方法运用于中国的基金业绩评价,进行实证研究。我国基金业的快速发展,迫切期待一个适合中国基金市场现状的更有效的基金业绩评价体系。本文运用数据包络分析方法,对我国开放式证券投资基金业绩评价做了如下研究工作:首先,对国内外证券投资基金业绩评价研究现状进行了总结和评述,分析了国内当前在基金业绩评价,特别是运用椒ń谢相对业绩评价方面存在的不足,针对问题,提出了本文研究的内容与思路。其次,本文通过对比分析以往研究的经典评价模型,结合我国基金市场现状,选取基金月收益率半方差的平方根、系数、单位基金费用率和基金份额变动率为投入指标,基金月均收益率和主要资产投资占净资产比例为产出指标,以带偏好的投入导向型P秃P臀F兰勰P停慕杓屏宋夜7攀街と蹲驶鹣喽砸导评价体系。在偏好的确定上,本文根据评价目的,以序偏好对指标稍加约束,保证评价结果绝大程度上的客观性,并使评价结果具有更现实的经济意义。最后,运用本文经改进的评价体系对我国只开放式股票型基金进行实证研究,分别测算出各样本基金的总技术效率和纯粹技术效率,并探究基金无效率的原因,对相对无效率的基金提出效率优化目标。实证结果表明:我国股票型基金大部分为无效率的,而且基金规模与基金业绩也不存在显著关系。本文所建立的偏好P陀肫胀P退贸龅慕峁哂泻芨叩南喙匦裕欢谄兰劢峁咸蕹了伪有效单元,具有更强的现实意义。关键词:开放式基金,数据包络分析,业绩评价,偏好锥中南大学硕士学位论文’
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作者签名:恻作者签名:堡蛐际η┟耆掌隰骲且月丝日日期:三生￡年且月盟日关于学位论文使用授权说明原创性声明本人声明,所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了论文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留学位论文,允许学位论文被查阅和借阅;学校可以公布学位论文的全部或部分内容,可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文;学校可根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文。
第滦髀选题背景和意义截至年挛V梗夜と蹲驶鸹竦昧朔浅Q该偷姆⒄梗诨鹗量众多的基金市场上,基金业绩成为投资者制定购买决策、基金管理公司调整基金运营策略、持有人及社会对基金进行监督的重要依据。从年第一支投资基金建立,我国基金业已有年的发展历史,但比较而言,基金最重要的发展阶段是从年月颁布的《证券投资基金管理暂行办法》开始的,图卜荆年拢潭贪四晔奔洌泄鹗谐∽什芄婺3谠H嗣癖遥金管理公司有家,其中内资基金家,合资基金家,基金资产总额占股票市场流通市值的%左右。。我国证券投资基金业所取得的成就令人瞩目,在基金数量众多的基金市场上,基金业绩已经成为投资者制定购买决策、基金管理公司运营基金和持有人及社会对基金监督的重要依据。一般而言,全面、客观地评价证券投资基金的业绩,有助于基金投资者准确把握基金本身的投资价值,也有助于持有人及社会对基金管理人的监督。证券投资基金业绩评价长期以来是基金领域学者和实务人员研究的热点问题,其主旨是针对一只基金的实际运作情况,就收益水平、风险水平、选股能力、时间选择能力以及基金组合的分散化程度等方面进行评价“H婵凸鄣仄兰壑と蹲驶图卜夜鸱⒄棺纯中南大学硕士学位论文。统计数据来源于金融界网站:矗嘿”酰甤
的业绩,既有助于投资者准确把握基金本身的投资价值,也有助于基金持有人及社会对基金管理人的监督,引导基金业规范经营、健康发展,推动证券市场规范基金效率是基金在投资活动中投入与产出或成本与收益之间的一种对比关系,是基金业绩的重要方面,提高基金效率是提高基金业绩,促进基金业发展的关键。因此,适时对基金效率进行科学地评价,并针对问题及时提出调整方案是当前迫切需要解决的问题,本文试图在这方面做出探索。针对目前国内在研究基金效率评价方面存在的一些不足,本文采用国际上较流行的效率评价工具——数据包络分析方法,,结合我国基金市场具体情况,改进模型的投入产出变量,应用带有偏好约束的投入导向型P停我国开放式基金效率