基于动态现金流量的企业价值评估模型研究.pdf

大连理工大学
博士学位论文
基于动态现金流量的企业价值评估模型研究
姓名:李延喜
申请学位级别:博士
专业:技术经济及管理
指导教师:武春友;栾庆伟
20021201
摘要元回归预测模裂、灰色预测模型、层次分析预测法等,对于整体现盘流量的预测型为基础,鸯虑税收因素调整、资本缩搦变化、流韵憔风险和资念动态变优带来论文针对愈渡价值译稳孛被天髓经常使跨照又常帮怒褫翡蕊鞭鲻遴:瑗金滚燎的定义、现众流量计算与灏测,折现犁的含义、折现率的计算,湃估期间的确惫等避褥蓊究,疆窭了基予动态现金浚爨豹金翌竣毽涎德模翌。企监价蕊是怼金盈整体获程髓力靛葳软,金监徐壤最大讫是念垃静最终霖栋。因此作为评估基础的现金流量应该热包括企业~切活动在内的蹙体现金流爨,蘑不是绥篱潘费理金浚爨、是峦现垒滚塞、段较现金流量或者馈务爨金流量。露蘸誊晃预测模型,稳捂对阕序剜模蘩、隧瓢穿粥模型、模糊预涮模鍪、多舆鸯~定藜熟。盘予瑰金溅壁浆波动瞧、穗裕ば缘瓤缤莅敬嬖冢揽扛一方法无法科学、准确的预测现金流囊。论文挺密剥瘸指数平滑翻移动平滑豹方法来剔除随机因素影响,利用季节指数米消除现金流蛰的季节波动,乏后再利用瑟数整线或者爹褒式撅台麴线寒颈彖ń鸸鲚旅厍罘ǎ骜懒苏迦锝鹆鼹的计算方法耜确定原理。折现率悬影响企业价值详估的重要参数,它应该殷映企业风险、安全收益、避塞罄袋、铡率变诧等多方蕊毽素熬影璃。墓蓥掰瑗攀鞠定黑浸鸯澎成公诀魏标准,受主观剿索影响很大。论文指出折税率是使用羚焱俑冻龅膄℃价,它是在惫虑各类风险的条件下,企姚全部资金来源的综合资金成本,是企业的整体折现率。受篷蘩接务长勰健、滚动受篌袋车显魂纯趋势影璃,搓诗舞瑟嚣攀鼹黻霹阠模的影响,进行爨化后确定撼体折现率。菝嚣佥澈生命餍蘩瑾论,金翌是鸯潜鑫鹣,寿念怒骞瀑静。叠邂侩蓬译醢不能按照永续法或者分段法进行评倍,必颁台理预测企嫩的寿命和评估期间。论文提出利用现懿流量和现金存量指标进行间行业对比确定评估期、分阶段对比确定评磐襄、毅及联震多项式筏簦蠢稷夫繁添瑾亲爱攘众犍寿鑫嚣方法,辩予零邸合理确定评估期限具有藏粥意义。对于现盒流量连续为擞值的企业,现金流量折现模型会失效,豳此论文提出对于溪佥流鲎为受篷、毽怒傍熬具毒潜在癸藿夔垒波,莓琶圭鬟蔫蠢浆克一驽零菠天莲莲王丈警博士拳谴论文
期权定价模型和拦滥P徒衅拦溃靡悦植瓜种诹髁空巯帜P偷娜毕荨出于全球熬会计诚信危嘏,财务信息失真给传统的价值评估带爰乏了弹击,在备项指标兹逸敝上利魇黄统鲍财务数据努然要走弯路,黼置袄责发生翻产生懿指标已经出现钝化。论文提出,利用现金流攘分析企业价值增值的内因,考虑业务淡蟆⒕律窬敝和资龛漉蟆⒓嗯桃悍煜鹘融合与再造,邋过自快部益管和防蕊内部道德风酸,挺秀管理熊力,实现金渡价值最大讹。论文从影响评估结果的评估框架、评估模型选择、评估参数定擞分析等问题入手,提出企戴价馕评髂要笈浃动态交化、应该用整体现金流量帮魏盒存量为基本评佶参数、利用对毙分耩涮鄹法和多项式判别法来确定评估裁限、考虑应付账款和票据套期成本来确定折现率等思想和方法,对于完善我国的企业价值评估体系具有重要数供鉴意义。溺孵褥财务分棼荦方法与等数据处溅王其结合,可以为企啦价俊评估实务掇供更便捷的谂径,为我国众妲价值评佑领域提供新鲍关键词:企韭价值、评倍、整体现聚流量、折瑶举、评语期闯、动态惶研究思路。大连理工夫学德士学盈逢文
縤簍,琒琈—琣,.琲,,太连莲工夫学薄士攀攫论文,.甌,,,.—現珿,瑄琲瑃
,Ⅳ,瑃猄丈连理王太学博士学位论文瑃,.,’.瑂.,,甌,猘,,
..v嗜槁ň鹬骶ケ罾伎琫轻瑃。琭瑃,,.,嚣籓
把题兹,企业徐擅评健已经戏必进幸亍投资决镶、收购兼并、攘贷管理、金业价值在垒球会计诚信危辊静环境下,企数瓣务信惠失褰阕惩隧益突密,尤其楚近年来发生的安然公蓊虚增辎润、安这信虚假窜计,薇圃羧份虚增牧入、镶广覆寝锻信惠等瑟往搴讳,绘资本帝场带来逛大滓蠢葶曩严重援失,对投资者戆蘩心产生不良影稿。菱为严重的楚,造成现鸯金娃徐徨谱骞体系链纯,依靠器蔻戆译信体系缛出兹结论鹜蜃往往蕴含羞大量豹会诗造暇照黢,锼投密尝、骥权人对于瑰毒熬评估体系懿奏实性产生悔疑,避使政黪弱掰究赛蚕褥不对现有戆财务绩愚披露体系进行反愚,绻迩咸逑迪卵罢腋W嘈椒ɡ戴醪夭莆袷刍菔摇簧理瓣重要工具,在爨蕊投资照险、提麓企业管理效率等方嚣发挥重要作用。但是受财务售息的真实性影蛹,依靠测澜、销售收入、辑宄镏副杲重〖壑灯拦溃崾到财务人员主观判断、会计政策调整、核算方法选择、资本遥营手段等因素影响,造成谬信结暴失真,影响各项决策。们经常使用饭又常常忽视的各种评估瓶颈,包括影响企业价值评估的现众流量、折现率、评估期间、负现金流量企业等问题进行研究,提出了用整体现金流量为基本参数、利用多因索确定折现率、利用整体现鑫流量和