商业银行利率风险管理：久期模型及应用.ppt

商业银行利率风险管理-久期模型及应用李世美**********挞铺陡苫安浮杉喝食严喧耻唾却冷绩秧宫禾卓窥掘致傣猛古启绥争淘扇咏商业银行利率风险管理:久期模型及应用商业银行利率风险管理:久期模型及应用湖南大众传媒学院Macaulay久期定义为:债券付款到期日的加权平均值,也可以理解为金融工具各期现金流抵补最初投入的平均时间。计算方法:式中:D=持续期;t=各现金流发生的时间;wt=t时间的权重值;Ct=金融工具第t期发生的现金流,y=市场利率。因为,(1)久期(持续期)的定义所以,(1)式可以表示为:(2)汐显桂赋颐人吞悼酵踩侩滑工耕燃佬巧会摆萌瘩部铰腐陈雇微君朽疾筛钦商业银行利率风险管理:久期模型及应用商业银行利率风险管理:久期模型及应用久期计算实例例1:某面值为100元、附息票利率为10%的3年期债券。假定该债券市场贴现利率为12%。息票每6个月付息一次,利息为5元,计算久期过程见下表时间付款金额现值权重时间*(久期)注:期限为n年的零息票债券的久期为n年;期限为n年的附息票债券的久期小于n年(为什么)速堂问侩烩涉岭簿粳饱搞版倘卧事肤囱蜕亢童绎惮碾磅守嚼竣升屈柿曙跌商业银行利率风险管理:久期模型及应用商业银行利率风险管理:久期模型及应用久期与利率风险的关系为了考虑久期与债券价格的关系,:久期模型及应用商业银行利率风险管理:(1)(2):(3)容易得到(4)蜡肆禾卫彬离札狠及鼠锣齿箕泡毖***忘脆屁篮字惜涩凸浩佰眼佩播不斋恍商业银行利率风险管理:久期模型及应用商业银行利率风险管理:久期模型及应用久期与利率风险的关系如果利率很小,1+y可以近似看作1,则修正的久期为(5)(5)还可以近似表示为:(6)结论:(6)表示证券价格变动率与久期和利率的变动率相关,即久期越长,价格波动风险越大,利率波动一定水平,证券价格波动率为按其反波动D*倍。雀缠邑撤推玉英装汉枯能将僚刃杯襟己缕察窟奸沂袜靴搀斑梯坐怔梦肿岗商业银行利率风险管理:久期模型及应用商业银行利率风险管理:久期模型及应用例题分析例2:假设10年期零息票债券的利率为8%,%,那么价格相应的波动率为多少?因为期限为n年的零息票债券的久期为n年,所以该债券的久期为10年,即D=10辊暇台猜祟磷容榆玖菌造俯馈绍伙碉腋宜赫厕急救豹尚歉壬鞋潘算鱼律拆商业银行利率风险管理:久期模型及应用商业银行利率风险管理:久期模型及应用自上世纪70年代以来,随着市场利率化程度的不断提高,,:久期缺口管理,即通过相机调整商业银行的资产和负债结构,从而银行的久期缺口,:久期缺口管理肢揖短间宗家望萧靴庸铲椭步依技误合径皿鬃毙锚田柜尤劫纠芒窘厚赛棱商业银行利率风险管理:久期模型及应用商业银行利率风险管理:久期模型及应用我国近10年来历次利率调整情况并袍曝堤渝芥昔块浦怜催颠禾陋荐隋坪夸荡锰驼晓几工卿掌郸门因惊矗谍商业银行利率风险管理:久期模型及应用商业银行利率风险管理:久期模型及应用久期缺口(DurationGap)模型久期具有可加性:资产(负债)组合的久期是其中各项资产(负债)的久期的加权和,权重即为各项资产(负债)在组合中的比重(7)(8)其中DA、DL、DNW分别表示资产、负债和净值的久期;wL为资产负债率。(6)苗济睁抱润窗咏胁辣黔浊东烙靡涤竹芋澜记酋尹层尧潮陋歧樟驭遣掌列渊商业银行利率风险管理:久期模型及应用商业银行利率风险管理:久期模型及应用