认股权证的等价鞅测度定价模型与数值方法.pdf

第卷第期经济数学
年月
认股权证的等价鞍测度定价模型与数值方法
刘志强金朝篙
重庆大学数理学院重庆
摘要本文时认股权证应用等价鞍测度方法进行定价推导出计算更自然、更简单的类似一
模型的认股权证定价公式给出了一种比较好的数值计算方法并讨论了认股权证在中国证券市场的发展状
况
关键词认股权证,等价秋测度,一模型
引言
认股权证又称为优先认股权或配股权,是一种新型的衍生金融工具它是上
市公司扩股筹资时,持有者享有的优先购买新发行股票的或有要求权,故它相当于股票的买
权所不同的是,股票买权的标的资产是本来就存在的股票,而认股权证是在执行时,公司才把
股票创造出来如果不执行,公司就不创造出这些新的股票来在某些情况下,认股权证可以
在市场交易,因而存在如何给认股权证定价的问题本文给出认股权证的一种等价鞍测度定价
方法,提供了数值算法,并进行了实证分析
定价模型
假设某公司拥有股发行在外的流通股票,份流通的欧式认股权证,每份认股权证可使
持有者在时刻以每股的执行价格向该公司购买股股票表示每份认股权证在现在时
刻的价值表示现在时刻公司的权益价值
设时刻认股权证被执行,由于执行价格为,该公司获得了一笔现金收入,公司权益
价值增长到了·此时公司股票总数为股,所以认股权证执行后的瞬间股票价格




因此,认股权证的持有者的盈利收人为

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只有当盈利时,认股权证才会被执行,所以认股权证持有者的盈利为
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因此,认股权证的价值可解释为
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收稿日期一一
第期刘志强金朝篙认股权证的等价鞍测度定价模型与数值方法一一
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一一经济数学第卷
从而认股权证的定价公式为

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