证券投资基金市场--开放型基金和封闭型基金（DOC 43页）.doc

第七章证券投资基金市场--开放型基金和封闭型基金
一、投资基金的含义及特点
投资基金,是通过发行基金券(基金股份或收益凭证),将投资者分散的资金集中起来,由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产,并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度。
投资基金在不同的国家有不同的称谓,美国称“共同基金”或“互助基金”,也称“投资公司”;英国和中国香港称“单位信托基金”,日本、韩国和我国台湾称“证券投资信托基金”。虽然称谓有所不同,但特点却无本质区别,可以归纳如下几个方面:
——低成本
投资基金将小额资金汇集起来,其经营具有规模优势,可以降低交易成本,筹资方来说,也可有效降低其发行费用。
——低风险.
投资基金可以将资金分散投到多种证券或资产上,通过有效组合最大限度地降低非系统风险。
——更多的投资机会
投资基金是由具有专业化知识的人员进行管理,特别是精通投资业务的投资
银行的参与,从而能够更好地利用各种金融工具,抓住各个市场的投资机会,创造更好的收益。
——更加方便
投资基金从发行、收益分配、交易、赎回都有专门的机构负责,特别是可以将收益自动转化为再投资,使整个投资过程轻松、简便。
二、证券投资基金的分类
,投资基金可分为开放型基金和封闭型基金。
,可分为契约型投资基金和公司型投资基金。
,投资基金可以分为成长型基金和收入型基金。
,投资基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金、指数基金和认股权证基金。
,投资基金可分为美元基金、日元基金和欧元基金。
此外,根据资本来源和运用地域的不同,投资基金还可分为国际基金、国外基金、国内基金、国家基金和区域基金等。
三、开放型基金和封闭型基金的内涵及比较
开放型投资基金原则上只发行一种基金单位,发行在外的基金单位或受益凭证没有数额限制,可以随时根据实际需要和经营策略而增加或减少。开放型基金又称为追加型或不定额型投资基金,即其单位份额总数是不固定、不封闭的。
封闭型投资基金是相对于开放型投资基金而言的。它是指基金规模在发行前已确定,在发行完毕后和规定的期限内,基金规模固定不变的投资基金。
开放型基金和封闭型基金的主要区别:

封闭型基金均有明确的存续期限(我国为不得少于5年),在此期限内已发行的基金单位不能被赎回。虽然特殊情况下此类基金可进行扩募,但扩募应具备严格的法定条件。因此,在正常情况下,基金规模是固定不变的。开放型基金所发行的基金单位是可赎回的,而且投资者在基金的存续期间内也可随意申购基金单位,导致基金的资金总额每日均不断变化。换言之,它始终处于“开放”的状态。这是封闭型基金与开放型基金的根本区别。

封闭型基金发起设立时,投资者可以向基金管理公司或销售机构认购。当封闭型基金上市交易时,投资者可委托券商在证券交易所按市价买卖。投资者投资于开放型基金时,则可以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。

封闭型基金因在交易所上市,其买卖价格受市场供求关系影响较大。当市场供小于求时,基金单位买卖价格可能高于每份基金单位资产净值,这时投资者拥有的基金资产就会增加;当市场供大于求时,基金价格则可能低于每份基金单位资产净值。开放型基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的,可直接反映基金单位资产净值的高低。在基金的买卖费用方面,投资者在买卖封闭型基金时与买卖上市股票一样,也要在价格之外付出一定比例的证券交易税和手续费;而开放型基金的投资者需缴纳的相关费用(如首次认购费、赎回费)则包含于基金价格之中。一般而言,买卖封闭型基金的费用要高于开放型基金。

由于封闭型基金不能随时被赎回,其募集得到的资金可全部用于投资,这样基金管理公司便可据以制定长期的投资策略,取得长期经营绩效。开放型基金必须保留一部分现金,以便投资者随时赎回,因此不能尽数地用于长期投资,一般投资于变现能力强的资产。
四、契约型投资基金和公司型投资基金的内涵及比较
契约型投资基金也称信托型投资基金,是根据一定的信托契约原理,由基金发起人和基金管理人、基金托管人订立基金契约而组建的投资基金。在国外契约型基金依据其具体经营方式又可划分为两种类型:单位型与信托型。
公司型投资基金是指具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以营利为目的,投资于特定对象(如各种有价证券、货币)的股份制投