动态利率期限结构及其在衍生品定价中应用研究（可复制毕业论文）.pdf

中文摘要汇率的市场化使得金融市场越来越复杂多变。特别是近几年来,中国在利率市场化和现代金融市场的建设上的步伐越来越大,衍生品市场建设步入了关键时研究结果部分解释了长期债券收益率大于中短期债券收益率的原因,也揭示了中国债券市场较国外特别是美国债券市场收益率偏低的原因。本文进一步研究随着世纪年代布雷顿森林体系瓦解等一系列重大事件的出现,利率、期。由此引发的衍生品定价问题成为目前金融理论研究和实践研究的热点之一。本文在动态利率期限结构研究的基础上,对金融市场中的以利率、国债以及商品为标的的衍生工具的定价问题进行深入研究。在整个研究的过程中,本文始终与中国的实际经济环境密切联系,从实用的角度出发来研究中国市场环境下的衍生品定价问题。全文从五个方面对此进行研究:首先,本文对比分析了模型和P投灾泄谐±势谙藿峁的适用性问题,发现与P途屎现泄恼谐。ù诱迳侠纯矗模型优于P汀N4耍徊浇ê峤孛娴腘P屯乒愕绞奔湫蛄猩希通过对模型中瞬时远期利率的各组成部分与主要宏观经济因素如工业产值增长率、广义货币增长率、通货膨胀率和银行间拆借当月加权平均利率之间关系的分析,揭示利率各部分的成因及与经济因素之间的内在关系。本文还从模型角度检验了中国债券市场的纯预期假说,研究结果表明该假说在中国国债市场上具有很高的显著性。虽然这种显著性是中国利率市场化现状的产物,但我们认为这并不能说明中国债券市场是“有效的”。其次,在前一章获得利率期限结构的时间序列基础上,通过分析中国的宏观经济因素与国债收益率之间的关系,本文建立符合中国债券市场的动态利率期限结构模型。该模型融合了定义良好的宏观经济变量的动态过程,并采用滤子对模型进行估计,所得结果表明该模型能够很好地拟合中国债券市场的收益率曲线。我们把债券收益率中包含宏观经济变量的风险溢价进行分解,了包含有宏观经济因素的动态利率期限结构所隐含的货币政策,讨论了实际利率、货币政策市场化的目标利率、实际利率预期和均衡实际利率的关系,为货币政策的正确实施提供了理论上的依据。第三,引入随机动态的宏观经济变量,建立动态利率期限结构模型,采用滤波对模型参数进行估计。在此基础上,推导包含实际利率和通货膨胀因素的仿射期限结构下的利率互换、利率期权噬希孪蕖⒗仕等与
关键词:预期假说、动态利率期限结构、金融衍生工具、期权定价、期货定货期权、贴现国债期货、息票债券及其期货等与利率有关的衍生品的价格,并的均值回复特征,模型能很好地拟合期货市场的价格序列;通过对理论定价和利率有关的衍生品的价格,并对上述利率衍生工具价格的数值解进行讨论。研究发现,对于固定利率一浮动利率互换协议的价格来说,利率互换与一般的金融衍生品相类似,具有明显的时间价值。此外,结合甂定理,采用特征函数的傅立叶逆变换方法,对各种常见的利率衍生产品的价格进行研究,并给出了利率上限期权价的数值解。第四,进一步讨论考虑宏观变量仿射期限结构的债券衍生工具定价研究问题。在等价鞅框架下,采用傅立叶变换的方法计算贴现国债期权、贴现国债期在参数估计上,给出各种债券衍生工具具体的数值解;最后,基于商品期货价格决定理论,建立了随机利率、现货价格和潜在过程三因素的随机模型,并在等价鞅测度下,推导出期货价格所遵循的常微分方程组;同时,采用特征函数姹浠坏姆椒ǘ陨唐菲谌ǖ亩ḿ劢辛搜芯浚最后,采用大连商品交易所大豆期货交易数据及现货价格,结合滤波和甂方法估计出模型的参数,进而求得商品期货以及商品期权价格的数值解。通过研究,本文得到以下结论:利率过程和现货价格过程具有明显真实价格的比较发现,这两个价格的偏差在可接受的范围内,模型可以对真实市场中期货价格的定价效率进行评价,投资者可以通过模型计算寻找高估或低估的期货合约。价、利率互换定价、傅立叶变换、卡尔曼滤波
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研究背景