第八章 营运资本管理概述.ppt

第三篇营运资本管理
主讲:肖淑芳
北京理工大学管理与经济学院
2000年9月
第八章营运资本管理概述第九章流动资产管理第十章流动负债管理
第八章营运资本管理概述
主讲:肖淑芳
北京理工大学管理与经济学院
2000年9月
一、营运资本概念和营运资本管理的意义
营运资本(working capital)可以分为净营运资本和总营运资本。
working capital )是流动资产与流动负债之差。
总营运资本(gross working capital )是指占用在流动资产上的资金。
营运资本管理的意义:
1流动资产在制造业中占资产的一半以上,在销售企业中所占比例更高。1995年全国工业普查,国有工业企业中,%。流动资产比例高,企业投资回报率低;流动资产比例低,企业财务风险高。
2流动负债是小公司外部筹资的主要来源,同时也是大公司迅速增长阶段的主要资金来源。1995年工业普查,%。
二、流动资产组合策略
(一)影响资产组合的因素
1风险与收益
收益:流动资产盈利能力低于固定资产。除了有价证券外,其他流动资产只是为企业日常经营活动正常进行提供了必要的条件,它们本身并不具有直接的盈利能力。
风险:固定资产投资风险大于流动资产。由于流动资产易变现,其本身价值损失的可能性小;另外可以降低企业的财务风险。
2企业所属的行业不同行业的经营范围不同,资产组合差异较大。祥见表8—1。
3经营规模大企业筹资能力较强,可以保持较低的流动资产水平;大企业技术含量高,设备先进,固定资产所占比例较高。祥见表8—2。
表8—1 资产组合的行业差异(美国1981年)
表8—2 企业规模对资产组合的影响(美国1983年)
4利息率利率高,减少流动资产投资(流动负债是其资金来源);利率低,增加流动资产投资。祥见图8—1。
图8—1美国制造业1960—1983年的资产组合
(二)流动资产组合的策略(流动资产总和占资产的比例)
在企业所属行业、规模和利率水平确定的情况下,企业在决定流动资产数量时,必须考虑企业的获利能力和风险之间的关系。企业在流动资产水平上有三种选择方案,其与企业产出水平之间的关系如图所示,祥见图8—2。
图8—2资产组合与产出水平之间的关系
由图可知,产量越大,为支持这一产量的流动资产投资也越大,但其之间并非成线性关系,流动资产以递减的比率随产量的增加而增加。其原因:一是由于企业规模增加流动资产比例会下降(表8—2);二是流动资产内部各项目之间相互调剂使用的可能性增大。
根据流动资产的获利能力和风险特点可以将A、B、C三种方案概括为:
高低流动性方案A 方案B 方案C
获利能力方案C 方案B 方案A
风险方案C 方案B 方案C
A:保守(稳健)资产组合 B:适中(折中)资产组合 C:冒险(激进)资产组合