上市公司企业价值评估的DCF模型研究.pdf

河北农业大学
硕士学位论文
上市公司企业价值评估的DCF模型研究
姓名:李海英
申请学位级别:硕士
专业:农业经济管理
指导教师:王建中

摘要价值管理时代的到来,使价值评估理论平糠椒ǔ晌H嗣侨找婀刈⒌娜鹊阄侍猓传统财务估价方法仍然是我国实务界的主要评估方法,理论上更为科学的现金流量流量折现P驮谖夜时臼谐∩系氖视眯裕酝佳≡褚惶资屎衔夜笠导壑评估的模刑体系,以期为构建有中国特色的企业价值评估方法体系做一些有益的探索。本文实证研究采刖了双程同归技术和灰色关联度分析方法,第一程是用时间序列求凳旱诙掏樵谛灾噬鲜呛峤孛娴模ü怨扇ㄆ拦兰壑涤牍扇ㄊ谐〖值的线性拟合,对其进行统计检验;最后,通过灰色关联度分析方法,分析了二者适州性。从本文选择的有限数据资料所做的结果来看,该模型所做结果与市场价值具有高度的关联关系,因此,在本文所研究的样本范围山,该模耻很好的估价了企刑参数的确定方法是可取的,在满足该模型基本假定的前提幢疚乃霾问定方法,该模型可以很好地评估我国上市公司的企业价值。关键词:企业价值;企业价值评估;模型;现金流量折现法:期权定价法芙笠导壑灯拦赖难芯浚谖鞣讲莆窭砺劢缫丫辛私隙嗖觯夜啥」删实行计划经济体制,企业价值概念的提出和运州时间较晚,缺少现代经营理念的积累,企业价值评估理论与方法的研究相对滞厉。迄今为,以历史数据为基础的折现椒ㄋ淙皇俏鞣狡笠导壑灯拦赖闹髁鞣椒ǎ怯捎谄洳问≡竦牟蝗定性和我阶段。本文以企业价值评估的经典理论为基础,结合我国企业和资本市场的实际情况,在分析了现金流量折现模型中参数选择的问题之后,以我国上市企业为研究对象,实证研究了现金的关联关系,检验了在合理选择模型参数的基础上,椒ㄔ谖夜时臼谐∩系业的价值,根据统计学样本选抒的原理,从样本推断出总体,笔者认为本文中对模
学位论文作者签名:净彝隽签字日期:郴年挛H鼍秽中夸旁关独创性声明学位论文版权使用授权书人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得豳控纽虫厶蕴或其他教本学位论又作者完全了解函绝瞧盘叁翌有关保留、使用学位论文的规定,借阅。本人授权盈蠡眨噍生梢越宦畚牡娜ú炕虿糠帜谌荼嗳胗泄厥签字日期波卯,年鹿θ签字日期曲,;年禄萌库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。邮编:本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,,允许论文被查阅和C艿难宦畚脑诮饷芎笫视帽臼谌ㄊ学位论文作者签名工作单位:电话::
引言人十米说都是非常重要的。在计划经济体制下,企业不是真正意义的法人,仅仅被看作是计划的执行单位,没有必要确立“企业价值”的观念:尽管随着市场经济体制济环境和企业状况,很多人无法清楚地理解公司的相关价值及其用途,甚至将企业重人经济活动的失败风险增火,可能导致无法挽同的决策失误。在西方发达国家,对企业价值的评估,财务理论界已经有了比较多的阐述,但在中国还没有比较全面所在,企业的价值不应只是对历史数据的分析和评价,历史数据只能成为评估企业价值的基础所在,企业价值评估更关注的是企业未来的收髓能力。冈此,研究和建立适用于我国企业的科学的企业价值评估体系和模型,是非常紧迫承匾5摹从理论的角度来看,随着价值管理时代的到米,管理的目标开始从利润最人化、规模最人化向价值晟大化转变,企业价值管理及其估价已日益被企业经营者和投资者所关注。为适应这种转变,价值评估理论承椒ㄗ魑<壑倒芾淼睦砺倩。晌牲现实角度看,我国目前Χ≈贫茸P推冢迕媪僮偶尤隬后新的挑战,企业止面临一个前所未有的变革,变革的不确定性给企业生存和发展构内部利外部环境造成了很大的冲击;再加上体制性因素的制约,使企业竞争优势怠⒑诵木争力损火。为适应这种变革的要求,在世纪年代开始的多年的国际环境动荡和企业兼并浪潮的洗礼中,我国企业掀起了改制上市、资产重组、并购的浪潮。企业如何在社会大变革中,把握机遇迎接挑战,成为我国企业乃至经济发展的关键,因此,从价值提升的角度,科学的评估企业价值也成为社会各界关心的热点问题。企业价值评估理论起源于本世纪初美国经济学家艾尔文·费雪随着中国社会主义市场经济的建立和发展,资本市场的逐步完善,以及国有企业改革的进一步深化,人们比以往任候都更加关注企业的价值。企业价值最火化或股尔财富最大化已经不仅仅是公司财务管理的目标,更成为企业制定战略、经营管理最根本的出发点。因此,企业的价值以及如何科学地评估企业的价值,对企业