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利率市场化下商业银行的新型风险管理模式利率市场化下商业银行的新型风险管理模式2004-11-811:36:00【摘要】随着利率市场化的深入,利率风险对商业银行的影响越来越大,但是我们不能由此忽视银行的传统风险——信用风险。只要银行继续经营存贷款业务,信用风险就会存在,不管这种风险是大是小,因此商业银行的明智之举是把信用风险和利率风险统一纳入风险管理系统。本文通过模型表明,信用风险和利率风险往往夹杂在一起共同影响银行经营,而且两者之间存在着此消彼长的关系。为了验证两者的负相关性,本文用票面利率和持续期分别代表信用风险和利率风险,引用中国数据和美国数据进行了实证分析,实证结果支持我们的结论。信用风险,自银行产生以来就一直相伴而生,从来没有消失过;而利率风险,则是从20世纪60年代末、70年代初,,这两种风险成为影响商业银行经营管理的最主要风险。由于信用风险出现较早,人们对它认识较深,许多大银行都有一套完备的信用风险控制体系,所以信用风险对银行的影响基本处于可控范围之内。相反利率风险虽然产生较晚,不过发展迅速,短短几十年内一跃成为银行的主要风险之一。上世纪80年代以来发生的银行倒闭案,大多数源于利率风险。图1描述了两种风险产生发展的时间路径。 图1信用风险和利率风险的发展路径(市场收益率为7%)    一、信用风险和利率风险的关系  信用风险是指银行借款人发生违约或借款人信用等级下降而造成损失的可能性。利率风险是指利率水平的不利变动引起的银行资产和负债市值下降的可能性。一般认为,两种风险是有区别的,具体表现在以下几个方面:  。信用风险主要源于借款人还款能力下降,不能按时足额归还到期贷款利息和本金。利率风险则主要归因于市场价值法下未来现金流由于贴现因子的变化而造成的银行净利息收入和净现值变化。  。信用风险是一种非系统风险,银行之间由于客户信用等级不同,所面临的信用风险也不一样。利率风险虽然对各个银行的影响程度和表现形式都有差异,但它总体上是一种系统风险,无论银行资产负债构成和风险敞口如何,都会受到利率水平变动的影响。  。信用风险的影响具有非对称性,在各种金融产品中,只有当银行以债权人的身份出现、交易对方负有潜在义务时,才会面临信用风险暴露。这些产品包括资产类业务、衍生工具中的互换和期权等。利率风险则对银行表内所有业务都会造成风险暴露,甚至某些表外业务。尽管某些产品组合使得利率风险降为零,这只是风险的相互抵消,并不能说明组合中各单一产品的风险消失。  。信用风险一旦发生,很可能导致该项债权完全损失。利率风险则不同,除了极端情况外,利率总是围绕均值波动,长期趋势服从均值回复过程,因此利率风险所导致的损失是局部的。就单项资产而言,信用风险比利率风险造成损失更为严重。  。信用风险是道德风险(或者说人为风险),其产生与借款人的还款意愿和还款能力有关,因此除了利用一些信用风险定价模型外,银行还经常与借款人沟通交流,其控制方式是多样的;而利率风险是市场风险,利率水平的变动主要受各种宏观经济因素的影响,所以银行对利率风险的控制主要依赖于各种定量的技术工具,当然对隐含期权风险的管理仍然要采用一些非技术性手段,诸如了解借款人的收入水平、支出状况,存款人的储蓄动机、风险态度等等。  正由于信用风险和利率风险存在以上差别,长期以来银行都是将两者分开来单独进行研究、控制和管理的。然而20世纪90年代以来,大量的实践表明,信用风险和利率风险往往夹杂在一起共同影响银行经营。事实上,在过去几年中,美国、欧洲、日本的银行已有一部分开始对信用风险和利率风险进行联合分析。之所以如此,原因在于:①大多数银行已经意识到利率和资产质量之间强烈的相关性;②利率衍生品产生的信用风险使人们着手将两者结合起来研究;③一些跨国银行已经开始进行基于期权的分析,以估计不同借款人的期望违约率。近年来一些学者也开始尝试将信用风险和利率风险纳入同一体系进行研究,取得了一些成果。比如强斯(Chance,1990)研究了零息债券违约风险和存续期的关系。朗斯塔夫和舒瓦茨(Longstaff&Schwartz,1995)对风险固定利率债务和浮动利率债务的定价方法进行了研究,并给出了对司姆考、泰及玛和范·德文特(Shimko,TejimaandVanDeventer,1993)公式的修正。杰罗和特布尔(JarrowandTurbull,1995)在研究无风险和风险收益曲线的无风险随机运动基础上,推导出了风险债务衍生产品的分析表达式。这些学者的贡献在于,他们为银行风险的整体管理进行了深入的探索并提出了大致的框架。  二、信用风险与利率风险相关性的模型证明  商业银行发放一笔贷款,类似于卖出一