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厦门大学
博士学位论文
基于Copula理论的信用风险研究
姓名:何海鹰
申请学位级别:博士
专业:统计学
指导教师:朱建平
20090401
摘要信用是市场经济的基石,信用风险的危害倍受金融界关注。年由美国次贷危机引发的全球金融危机使信用风险成为全球关注的焦点。有效地度量和非对称性,用传统方法来度量必然会出现很大的偏差。应用函数研究违本文系统研究了信用风险模型,砺鄯椒ㄒ约癈谛用违约相关性中的运用,并将淖钚卵芯砍晒胄庞梅缦漳P陀谢第一,将非参数检验方法中的加隒P拖嘟岷希冉狭烁髦中庞第二,将半参数理论的思想引入信用风险的度量中。半参率积分变换方法进行定量检验,挑选出拟合原始数据最优的蛔詈对信用投资组合风险的风险值进行估计,以及对信用衍生品定价。第三,在对信用投资组合的风险值进行分析的过程中,抛弃了用股权价值产价值,再用估计的资产价值来做相关性研究,从而计算信用资产组合的风险防范信用风险是世界各国政府和金融机构的当务之急,而度量违约相关性是度量信用风险的关键因素之一。传统的度量违约相关性的方法主要有两种:一是线性相关系数的相关性测度方法,二是基于正态分布假设下来测度。由于信用风险具有很强的厚尾性和约相关性是一个新兴的研究领域,篊函数具有灵活的形式,可以用其捕捉较为复杂的违约相关性,尤其在刻画尾部相关性方面有很好的效果。结合起来,优化了信用违约相关系数和信用衍生品定价方法,并用金融市场数据进行了实证分析,得到了以下的研究成果。资产的相关关系的变化。加糜谥惫劭疾毂淞考涞墓叵担梢耘卸媳淞课是否相关以及尾部相关的特点。在实证过程中,先对数据做条件异方差检验,用瓽模型对数据进行过滤,再通过寂卸掀湮膊康南喙靥氐悖佣信用组合资产有直观和深刻的认识。数估计方法的优点表现在可以通过选择灵活的非参数拟合方法拟合边缘分布,比如高斯核密度估计,基函数等灵活多变的边缘分布去拟合边际分布,为保鼵问兰频淖既沸远攘看蛳铝肆己玫幕 T获得有效的边缘分布后,用不同的云浣泄兰坪湍夂希蝗缓笥酶代替资产价值的惯例,理论证明股权价值和资产价值是不能等同的,在结构化模型的理论体系下,用甋公式和模型根据股权价值计算出整个时期的资值。
第四,在信用衍生品市场的研究上,用半参数D馄湮ピ际间,改进违约相关性,从而改进衍生品定价。由于目前国内几乎还没有信用衍生品价差的时间序列数据,在实证研究方面大部分停留在单纯的模拟上,对金融市场数据的研究和分析几乎一片空白,本文采用邻国日本信用违约互换市场的数据,结合半参数托庞醚苌范ḿ鄯椒ǘ砸焕鹤有庞梦ピ蓟セ关键词:信用风险,蟣数,信用衍生品进行定价,并得出相应的结果。一Ⅱ一
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第一章绪论研究背景及意义信用风险问题一直是市场经济古老而基本的问题,它的危害性近年来倍受世界金融界的关注。随着金融自由化、全球化和金融创新的飞速发展,金融业面临的风险环境日益复杂,问题呈出不穷。年,由美国次贷危机引发的全球金融危机的突出表现形式就是信用危机。这次危机爆发以来,全球很多大型金融机构都受到冲击,它们的信用风险暴露无遗,造成这样的恶果是与金融衍生品泛滥发行分不开的。金融衍生品的发展,导致金融市场的信用风险变得日益复杂,大大地降低了信用风险的透明度,比传统的信用风险更加难以测定。主要有两个原因:第一,由于在衍生品交易中