房地产周期与企业发展策略.pptx

2019/11/28浙江大学房地产研究中心主任贾生华教授博导.******@://.******@、房地产周期调整1、调整期的性质2、调整期的长度3、调整期的深度4、调整期的把握2019/11/28浙江大学房地产研究中心主任贾生华教授博导.******@、房地产调整期:性质国际经济周期、宏观经济周期和房地产周期共振形成的全面收缩2019/11/28浙江大学房地产研究中心主任贾生华教授博导.******@、房地产调整期:性质2019/11/28浙江大学房地产研究中心主任贾生华教授博导.******@://.******@://.******@://.******@(FICOcreditscore)pany创立的评价消费者信用程度的指标,范围在365分至840分之间。抵押贷款种类信用等级FICO分值信用特征优质贷款A+A>670过去2-5年信用优等,24个月没有延期支付行为,2-10年没有破产记录ALT-A贷款A-650没有延期24个月带抵押贷款,过去2-4年没有破产记录B+B-620过去2-4年没有破产记录次级贷款C+C-580过去1-2年没有破产记录D+D-550过去12个月没有破产记录E,520可能面临破产或放弃赎回抵押物2019/11/28浙江大学房地产研究中心主任贾生华教授博导.******@://.******@:“如果要增加未来的现金流,就把它做成证券,如果想经营风险,就把它做成证券。”在分散风险和追逐更高的风险回报的驱动下,次级债从银行系统剥离出来,并由投资银行包装成各种证券,出售给投资者。这类证券称为担保债务凭证CDO(CollateralizedDebtObligation)。根据产生现金流的证券化资产的类型不同,资产证券化可分为住房抵押贷款证券化(mortgage-backedsecuritization,简称MBS)和资产支撑证券化(asset-backedsecuritization,简称ABS)两大类。其区别在于:前者的基础资产是住房抵押贷款,而后者的基础资产则是除住房抵押贷款以外的其他资产。     一般CDO将资产池的现金流分拆打包为不同级别的债权,评级机构,如Moody’s,S&P,将对不同级别的债权给予不同级别的信用评级。退休基金,保险基金,教育基金和政府托管的各种基金购买高评级的部分,而对冲基金、投资银行等将购买低评级的部分。这样,CDO将大量的信用风险集中在低评级的部分,即次级系列。如果没有信用风险发生的话,次级系列将获得很高的回报,而一旦发生信用风险,次级部分将首先吸收损失。由于这样的特点,次级部分只在对冲基金同投资银行间买卖,流动性很差。