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融资租赁业务-…务实、开拓、稳健、卓越2融资租赁?概念期权衍生性金融商品一、新政解读事项:一、2014 年中央经济工作会议12 月10 日至13 日在北京举行。我们对会议决定的解读如下:1、评论:1. %不变目前市场上关于明年经济增长的预测分歧较大,我们认为,根据此次中央经济工作会议的定调与表述,政府通过全面深化改革,以改革促发展,保持经济平稳增长的目标依然十分明确。会议继续提出要“统筹稳增长、调结构、促改革,巩固稳中向好的发展态势,抓住机遇保持国内生产总值合理增长、推进经济结构调整。”在2014 年全球经济稳步向好的背景下,为稳定市场预期,预计全年GDP 增长目标不会下调,%。需要特别说明的是,此次政府对经济增长“后遗症”的提法颇具新意,会议提出要“努力实现经济发展质量和效益得到提高又不会带来后遗症的速度。”政府已经认识到过去单纯注重增长速度而带来的产能过剩、地方债务以及环境污染等问题,未来的整体政策将更注重平衡增长与持续健康发展的。2. “积极+稳健”政策延续在财政和货币政策的表述上,依然延续了“积极+稳健”的组合,符合我们此前的预期。 万亿左右,整体赤字率与2013 年相当,货币政策维持紧平衡的格局,维持M2 增长13%左右。此外在货币政策方面,会议指出要“改善和优化融资结构和信贷结构,增强金融运行效率和服务实体经济能力。”目前,整体市场处于流动性偏紧的格局,过高的利率已经开始影响债券的发行和实体经济的运行,预计央行将采取一定的手段平易市场利率。预计明年的货币政策也将呈现这一态势,即在紧平衡的总体基调下,适时根据市场利率的走势注入流动性,避免高利率对实体经济的影响,整体呈现前紧后松的格局。3. 六项举措强化结构调整针对明年经济工作的主要任务,政府在粮食安全、产业结构调整、防控债务风险、民生、区域协调和对外开放等6 个方面作出了部署。相比以往经济工作会议对总量的强调,如2012年“着力扩大内需特别是消费需求”,2013 年“引导民间投资、基础设施领域加大公共投资力度”。此次会议的6 项任务更加细化且落地。农业生产方面,着重强调“保口粮”的重要性;产业结构方面,坚定不移地化解产能过剩;化解债务方面,通过源头管理,省区市政府直接负责;区域协调方面,坚定推进主体功能区规划制度;改善民生方面,强调解决结构性就业矛盾;对外开放方面,以自贸区为重点加快推进。我们认为,这些政策都非常具体且具有可操作性4. 顶层设计确保政策协同效果从此次会议的相关政策表述看,政策之间并非孤立制定,而是在顶层设计上确保政策的协同效果。例如在调整产业结构方面,一方面“坚定不移化解产能过剩,不折不扣执行好中央化解产能过剩的决策部署”;另一方面也“大力发展战略性新兴产业,加快发展各类服务业”。使得控风险的负向影响得以对冲,产业结构相应改善。在化解地方债务风险方面,一方面“把地方政府性债务分门别类纳入全口径预算管理,严格政府举债程序。明确责任落实”;另一方面也转变了房地产调控思路,从需求调控转向平衡供给,平衡政府收入来源,避免控债务带来的地方支出停滞。我们认为,这一系列对冲政策在化解经济运行风险的同时,也能达到优化经济结构、维持经济平稳运行的“三重效果”。5. 政策超预期,继续关注改革发展带来的结构性机会整体上看,我们认为此次中央经济工作会议的表述超出市场预期。“积极+稳健”的政策表述和相对平稳的经济增长目标设定在一定程度上消除市场对经济增长硬着陆的担忧。在关注“产能过剩”、“地方债务”等领域风险表述的同时,更要关注新兴产业、服务业的对冲扶持政策。%的经济增长水平,也意味着经济运行的结构性特征将更为明显。因此,我们继续强调维持2014 年经济增长波澜不惊的判断,维持GDP %、CPI %的预测,二、2013年12月13日国务院颁布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》(以下简称《决定》),对全国股份转让系统的定位、市场体系建设、行政许可制度改革、投资者管理、投资者权益保护及监管协作等六个方面作了规定。对此我们点评如下:评论::确认转板制度,明确与沪深交易所平等地位转板制度得到确认2013年2月在全国中小企业股份转让系统公司业务规则中,曾经提到:三板挂牌公司可以直接向沪深交易所申请上市。但由于只是内部文件,规格不高,且与交易所利益难以协调,执行情况难以预测。《决定》第一次从国务院层面明确了转板制度,将极大提升新三板对挂牌公司的吸引力。目前已有7家新三板公司成功登陆中小板和创业板,但这7家公司并非真正意义上的转板。它们都是先在新三板终止挂牌,再通过IPO程序进入到中小板和创业板。《决定》指出,在全国股份转让系统挂牌的公司,达到股票上市条件的,可以直接向证券交易