第二节-投机交易策略分析.doc

。)技术手段的发展a)电子交易的优势:提高交易速度;降低交易成本;突破了时空限制,增加交易品种,扩大市场覆盖面,延长交易时间且更具连续性;具有更高的市场透明度和较低的交易差错率。b)程序化交易最早起源于1975年美国出现的“股票组合转让与交易”2)投机者组织形态的发展a)期货市场上的投机者早期主要以个体形式存在b)机构投资者现已成为国际期货市场的主要力量。c)当前主要机构投资者有商品指数基金、期货投资基金、对冲基金、国际投行及商业银行等,另外,证券公司、养老基金、共同基金、私募股票基金以及日内交易公司等机构也纷纷将资金投向期货市场,d)商品指数基金奉行"指数跟踪"的被动投资理论,期货投资基金奉行主动技资理念。3)投机交易方式的发展a)从早期单边、单品种的交易,逐步发展到价差交易、波动率交易以及指数化交易等方式。b)价差交易也叫价差套利,包括跨期套利、跨商品套利和跨市套利。c)波动率交易是对商品价格波动率的方向作出预测,分为两类,做多波动率和做空波动率,常使用的工具是期权,也能够经过"期货+止损"来构造类似策略。d)指数化交易是指买人并持有一揽子商品,主要是经过购买商品指数基金的形式。e)养老基金回报中,92%归功于资产配置,%,%。)国际商品指数最早开始于1957年的路透CRB商品指数(RJ/CRB),兴起于20世纪90年代的高盛商品指数(GSCI)、道琼斯-AIG商品指数(DJ-AIGCI)以及罗杰斯国际商品指数(RICI)等。2)商品指数基金其总规模约9亿美元,年底己达150亿美元,年底猛增至800亿美元,到其总规模则达到了近1500亿美元。3)商品指数基金一般以公募基金的形式存在,企业年金、养老基金和捐赠基金甚至一些国家的主权基金正成为商品指数基金的主要投资者。4)多数国外商品指数基金主要是对个人投资者开放的基金5)商品指数基金一般收取数额不等的业绩提成费、服务费和管理费等,并定期公布业绩表现报告。"采用抵押的方式“,即首先将全部资金投资于短期国债,以获取固定收益,再以短期国债作为抵押参与期货交易。商品指数基金不采用卖空策略,:①各类商品指数中均包含能源、贵金属、基本金属、农产品和畜产品五大类。②能源类比重最大。③不参与实物交割④-AIG商品指数规定能源期货合约的换月时间在每个奇数月的第5个和第9个交易日之间进行,基本金属合约每年换月5-6次,农产品期货每年换月4-5次;标普高盛指数对所有期货合约采取了每月移仓形式,对于能源和基本金属合约,移仓发生在每月的第5个和第9个交易日之间。:1)品具有内在收益,这是被动型策略买入商品的核心。2)组合效用。(商品与传统资产(股票和债券)负相关或零相关,能够增强组合的夏普率)、,称为超额回报。,她们用一小部分资金支付期货保证金,剩下的资金投资于货币