亚洲债券市场合作机制发展研究——亚洲债券基金计划的启动与发展.pdf

厦门大学
硕士学位论文
亚洲债券市场合作机制发展研究——亚洲债券基金计划的启动
与发展
姓名:邹欣
申请学位级别:硕士
专业:世界经济
指导教师:张开玫
20090401
摘要亚洲金融危机和次贷危机的相继爆发,使亚洲各经济体深刻认识到区域金融体系存在的严重问题。长期以来,各经济体的金融体系是建立在高度依赖银行间接融资的基础之上,这种融资体系虽然能够有效地解决金融活动中的信息不对称问题,也能够更加有效地进行资源的配置和管理以保证国家战略性产业发展的资金需求,但其会对区域资本市场的发展产生消极影响。受制于直接投融资渠道不畅、产品缺乏,庞大的储蓄和外汇储备资产无法有效地转化为本地区的生产性投资,导致出现以短期贷款支持长期项目融资和以外币借款支持本地项目融资的双重错配问题。为维护共同的金融稳定和经济发展,各经济体一致赞同在亚洲培育和建立一个统一的区域性债券市场,以充分利用区域内金融资源,并促进各经济体金融体系的改善。在培育亚洲区域性债券市场的方案中,由东亚及太平洋地区中央银行行长会议于年掠麓唇ǖ牧狡凇把侵拚尤为重要和可行。作为解决亚洲债券市场发展问题的方案,亚洲债券基金的启动旨在通过建立一个深化、高流动和成熟稳健的区域债券市场,实现投融资体系的多样化,减少国际游资对本地区金融体系的攻击,增强区域流动性,最终提高亚洲金融的稳定。然而,亚洲债券基金在基金规模、投资主体、投资对象以及评级、会计、监督机制方面均存在缺陷,其发展任重而道远。未来亚洲债券基金的发展应该从债券市场要素的培育和市场基础环境的完善两方面入手,加快培育债券投资主体和投资对象,并进一步完善信用担保、资信评级、信息披露、支付清算等体系。本文从亚洲债券基金的角度探讨了亚洲债券市场的发展问题,回顾了亚洲债券基金启动的背景、发展进程以及面临的制约因素等,阐述了亚洲债券基金发展的对策措施,并且对中国在亚洲债券基金计划中的定位进行了分析,给出了中国参与亚洲债券市场建设的应对策略。关键词:亚洲债券市场;亚洲债券基金;双重错配
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第一章引言第一节选题背景年亚洲金融危机的爆发,使亚洲区域各经济体深刻认识到加强区域性金融合作的必要性,各经济体为了维护共同的金融稳定和经济发展,在加快自身内部经济重组和改革的同时,非常注重与周边经济体加强跨境金融合作,各种层次、形式和机制的区域金融合作层出不穷。然而,从年下半年到现在,随着美国次贷危机在全球范围内的不断传导和深化,包括亚洲在内的世界各经济体再次感受到金融寒冬的来临。为什么亚洲金融危机会爆发J裁匆怀∈加诿拦拇未危机会给亚洲区域各经济体带来如此巨大的影响收呷衔Q侵薷骶锰褰鹑谥度基础的欠缺以及本地区货币“原罪歉驹颉=鹑谥贫然的欠缺是指对银行体系的过分依赖以及地区债券市场的不发达,而货币的“原罪是指由于亚洲区域政策体制的公信度偏低、金融体系不健全使得亚洲各经济体本币筹资能力低下,转而依赖强势外国货币筹措资金。货币的“原罪’’使得亚洲金融资本市场面临着双重风险,即银行体系以短期贷款支持长期项目融资的期限错配缦蘸屯獗医杩钪С直镜叵钅咳谧实谋抑执砼缦眨卮砼浞缦找殉晌Q侵耷蚋骶锰褰鹑谔逑档姆缦绽丛陈虹,4送猓侵薜厍狈ν瓯傅那蛐曰ブ仍被啤⒔鹑谖;旧传染性强以及国际货币基金组织热蛐越鹑诨故苤朴谧陨碓蚨薹在亚洲地区发生金融危机时及时和充足地提供国际流动性支持等因素,也使得亚针