中国上市公司股权结构对绩效影响.pdf

摘要股权结构是公司治理中的一个突出问题,正确的选择和充分利用中国上市公司股权结构将会对其绩效以致我国经济起到推动作用。本文通过对中国307家上市公司1999--2005年的数据的分析,得出我国股权结构与公司绩效关系的结论:(1)国有股比例与公司绩效呈显著正U型相关,即当国有股比例较小时,绩效随着国有股比例的提高而下降,当国有股比例上升到一定程度之后,绩效随着国有股比例的提高而提高;(2)非流通股比例与公司绩效呈显著正U型相关,即当非流通股比例较小时,绩效随着非流通股比例的提高而下降,当非流通股比例上升到一定程度之后,绩效随着非流通股比例的提高而提高:(3)股权集中度与公司绩效呈显著正相关,即股权集中度越高,公司绩效越好。本文前一部分为理论部分,首先介绍了研究背景、意义、对象、思路、方法等,之后对股权结构的三个组成部分,即股权集中度、国有股比例以及非流通股比例对公司绩效影响的文献进行了综述。文章的后一部分为实证部分,在理论的基础上进行了研究假设和研究设计,之后分别对数据进行了描述性统计、横截面数据多元回归分析以及面板数据多元回归分析,得出了结论,并运用Granger、。根据本文的实证分析结果,应该顺应现有的国有股减持以及全流通的浪潮,虽然其中可能会遭遇低点,但是最终,公司的业绩将达到最优。同时,要创造良好的、安全的投资环境,从而培养大批非国有流通控股股东,切实有力地对相关上市公司进行监督和管理,提高上市公司的绩效。关键词:中国上市公司,公司治理,股权结构ABSTRACTTheownershipstructm'“h锄o∞pany's翱Ⅱ;cessaadoveralltooo∞,resultingfollows:-ownedshareandthe鲫npany'sp曩蕾眦TmrI鹳displaysaconv芒0[cotwae;’SperformancedisplaysacA}nvexcourse;#pany’,objective,-hypothesesand-designs,implementationofdescriptive-,acrosssoctionoandapanel—analysis,V甜丘edbyGranger-,Durbin-Wu-Hausmaa-andTSLS-,followingconclusionsarise:PoliciesofmaximalexpansionofopenlyWansferablesharesandthereductionofstato--pany'∞pany',nleali$ofprotectionandstabilizationoftheinveshnent-cliraate011thecapitalmarketcontributetotheencouragementofmajorshareholdersofopenly仃ajnsferableshares,pany’:pmacs,CorporateGovernance,ownershipstructure图表目录表l表2表3表4图1图2图表目录上市公司股权结构分布状况——国有股比例(2005)???????20上市公司股权结构分布状况——非流通股比例(2005)??????21上市公司股权结构分布状况——第一大股东持股比例(2005)???22样本公司的选取?????市场与财务缋效指标变化趋势的对比?~???三个股权结构解释变量变化趋势的对比????vI附录目录附录目录附录^相关实证研究的变量选取?????。附录B研究假设与研究设计??????????????