论文浅谈中小企业融资结构的选择.doc

论文浅谈中小企业融资结构的选择.doc浅谈中小企业融资结构的选择在经济全球化、信息化、知识化、市场化的今天,无论是发达国家,还是发展屮国家,屮小企业作为社会经济小最活跃的因素,在其国民经济发展小都具有不可忽视、不可替代的作用。随着我国社会主义市场经济的建立与完善,加快屮小企业发展是必然的战略选择。屮小企业融资一直是实业界关注的焦点与学术界研究的重点、难点,屮小企业顺利融资是其做人做强的根本保证,而合理的融资结构是企业在融资活动屮要考虑的一个重要因素,因其能降低金业融资成本,增强企业的融资能力和市场竞争力,有利于小小企业规避财务风险,使其在激烈的市场竞争屮处于有利的地位。本文阐述了屮小金业的融资结构的一般理论,通过资本结构与融资结构的关系分析来更好的衡量企业融资行为的合理性,并进一步详述了屮小企业的融资结构的特征和影响因素,重点论述了不同方而的考虑下融资结构的选择,为屮小企业提供了理论帮助。一、中小企业融资结构的一般理论(—)中小企业融资结构概述企业从不同渠道获取的资金,其在融资成本、融资风险、净收益、税收等方面也将产生差界,股东和债权人在企业治理结构屮的作用也有很大的不同,对企业行为形成不同的约束。因此半企业面临投资机会吋,能否根据自己的H标函数和成本效益,选择最佳的融资结构和资本结构,使企业市场价值最大,将是衡量企业融资行为是否合理的一个重要标准。1、融资结构与资本结构的关系融资结构(FinancialStructure)指企业在取得资金來源时,通过不同渠道筹措的资金的相互搭配关系或各种资金所占的比例关系。具体地说,是指企业所有的资金来源项FI之间的比例关系,即自有资金(权益资金)及借入资金(负责)的构成态势,主要包括短期负责、长期负责和所有者权益等项FI之间的比例关系。由于企业生产经营所处的阶段不同,对资金的需求和属性要求也就不同,形成了不同的融资组合。对融资结构可以从不同的角度做进一步的划分:按资金来源不同可以划分为内源融资和外源融资;按资金属性不同可分为债务融资和权益融资;按占用时间长短可分为长期融资和短期融资。资木结构(CapitalStructure),是指金业取得的长期资金的各项来源及其相互关系。企业的长期资金来源一般包括所有者权益和长期负责,因此,资本结构主要是指两者的组合和相互关系。对于资本结构的定义在西方财务金融界尚存在着不同的认识。有人认为,资本结构就是融资结构,如(香港)巨文出版社出版的《英汉、汉英会计词典》屮,将资本结构定义为“公司权益的成分,即短期负责、长期负责及业主权益的相对比例关系”;另一种观点认为,资木结构与融资结构之间,虽然有许多共同点,但却是两个不同的财务金融范畴。本书研究倾向于后一种看法,因为融资结构和资本结构研究的内容和H的是各有侧重的。融资结构是公司的融资形式组合,研究的H的在于如何使企业合理、有效地举借债务资金,以发挥财务杠杆作用。而资木结构是指长期资金项FI间的比例,主要包括长期负责、优先股和普通股之权益,但不包括短期信用。因此,企业的资本结构只是融资结构的一部分它研究的侧重点放在股权资本和长期借入资金Z间的比例丄,反映的是金业的资本变化情况。我们后面提及的融资结构涉及企业各种资金的来源、组合和相互关系,它既包括资本结构屮关于长期资金的筹措,也包括短期资金的融通问题,即融资结构涵盖了资本结构。融资结构和资本结构结合运用,有助于识别举债來源的变化、综合分析企业的财务状况,为科学的融资决策提供依据。2、中小企业融资结构的叙述小小企业的融资结构,指屮小企业资金来源的结构和比例。同一般企业一样,屮小企业的资金来源可以分为股权资金和债务资金两类,股权资金来源乂可分为自有资金、天使资金、风险投资、公众股权等;债务资金来源可分私人借贷、商业信用、金融机构短期借贷、金融机构长期贷款。但在不同国家由于金融市场发达程度和相关政策法规的不同,屮小企业融资的类别也是有区别的。不仅如此,由于小小企业在概念上包括了从初创到成熟各个吋期的企业,所以,屮小金业融资结构又呈现出相当复杂的阶段性特征,在企业从小到大的发展过程屮,其资金来源结构有着系统丄的差别。中小金业的融资结构不仅揭示了企业资产的产权归属和债务保证程度,而且反映了企业融资风险的大小,即流动性大的负债所占的比重越大,其偿债风险越大,反Z则偿债风险越小。从本质上说,融资结构是企业融资行为的结果,企业融资作为一个动态的过程,不同的行为必然导致不同的结果,形成不同的融资结构。企业融资行为的合理与否将通过融资结构反映出来,合理的融资行为必然形成优化的融资结构。(-)我国中小企业融资结构分析1、我国中小企业融资结构的特征企业的融资结构取决于其自身的融资能力、资金需求状况和融资的外部环境等因素,这些因素综合反映在各种融资渠道和融资工具的融资成本、资金可得性及契约条件丄。对不同类型的企业来说,由于主观