CFO权力及上市公司违规行为分析研究.pdf

Study on the CFO Power and Corporate Frauds学位论文原创性声明本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名:年月日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定,同意如下各项内容:按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本;学校有权保存学位论文的印刷本和电子版,并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文;学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务;学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文; 学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文,或将学位论文的内容编入相关数据库供检索;保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名:年月日导师签名:年月日摘要CFO制度是市场经济发展的产物,财务总监角色和职能的定位随着经济体制发展而不断完善。当今CFO在西方发达国家已经发展成与CEO权力相当的重要角色,然而在中国尚不完善的市场经济环境下却遭遇了“身份不明”的尴尬困境,价值被严重低估,影响了CFO发挥其应有的职能。随着我国改革的深入和市场经济的发展,现有CFO制度的缺陷与弊病日渐凸显,建立良好的财务监督和管理机制成为企业管理的热点问题。针对中国的CFO制度背景和现状,本文采用实证研究的方法,用CSMAR数据库获取的2005-2011年中国所有A股上市公司的相关资料采用PROBIT模型进行进行实证检验,分析在董事会任职的CFO在财务管控中的管理有效性、国企广泛实行的财务总监委派制的有效性。重点研究了在董事会任职的CFO、上市公司是否国有属性与上市公司违规行为之间的相关关系,并将上市公司违规行为细分为四个层面的违规:披露行为违规、市场行为违规、资本使用违规,以及其他违规。实证结果表明,CFO的权力越大,对公司财务行为的监控力度就越大,公司财务违规行为的发生概率就越小。但在细分违规行为类型的四个回归模型中,拥有监督和管理权力的CFO在监管公司违规行为时是有选择性的。他们更倾向于抑制公司发生披露行为违规、资本使用行为违规和其他行为违规,而利用自己的职权在市场违规行为中获利。本文认为CFO的监管职能在监控企业市场行为时失灵有两个主要的原因:一是市场违规行为有一定的隐蔽性、复杂性和难以甄别性,我国证券市场对市场违规行为的监管力度尚不完善,所以往往不能有效惩罚上市公司的违规行为;二是市场违规所带来的超额收益远高于其他几类,助长了董事会中的CFO利用自身信息优势和权力铤而走险。另外,上市公司是国有属性也有效降低了违规概率,原因包括国有公司承担了更多社会责任、受到公众的关注度更高,以及大中型国有企业实行“财务总监委派制”这种“外部会计监督”制度。但进一步的实证研究表明国有上市公司中的CFO除了在监管市场违规行为方面优于其他产权公司的CFO外,在其他三类违规行为中并未发挥更多财务监管作用。因此国有资产监管也存在不足之处,CFO权责也有待进一步明晰。根据以上研究结论,本文提出了保障CFO权力、加强国有企业财务监管的职责范围、建立证券市场异常识别体系的政策建议,实践上为上市公司的CFO制度和公司治理效果提供依据,为提高公司治理效果、提升经营业绩和完善国有资产监管、规范市场秩序指明方向。关键词:CFO职能,CFO权力,财务违规行为AbstractCFO(Chief Financial Officer) is the production of economic development. Its role and function are perfecting with the development of economic systems. In this day and ero, CFOs in western countries enjoy the equal power and status as CEOs. However, CFOs in China where the economic environment is not so matured encounter anawful dilemma, that is their function is not so clear that their influence is devalued heavily. Aimed at this severe conditions and ChineseCFO system, th