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南京理工大学
硕士学位论文
基于上证综指大幅波动后的股价短期行为研究
姓名:蒋娅
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:刘玉灿
20100621
摘要关键词:大幅波动,超额收益,事件研究法机性、持续性、反转性和周期性等特征。西方学者对大幅波动后的股票价格的持续性和反转性等进行了大量研究,我国学者也对宏观信息或微观信息变动后的股票价格行为作了相关研究。本文在综合国内外研究的基础上,采用事件研究法从不同视角对~股票的价格行为一词是由英文“”衍生而来的,主要包括股票价格的随年间上证综指大幅波动后的股价短期行为进行研究。首先,分别采用模型、.三因素模型和P投怨善的超额收益率进行分析,比较不同模型下股票的价格行为是否存在差异。研究结果表明,不同模型下股票的价格行为没有明显差异:当上证综指大幅上涨碌时,事件同的涨停股票9善表现出了短期价格持续性的特征,在整个事件窗口期内没有出现大幅波动后的价格反转现象。其次,对不同子区间内的股票的短期价格行为进行研究,结果表明,上证综指大幅波动后,股价的短期行为在不同子区间内存在差异。但事件同的涨停股票9善在不同子区间内均表现出了短期价格的持续性,在整个事件窗口期,没有出现大幅波动后的价格反转现象。最后,通过对上证综指大幅波动后不同行业指数的短期价格行为进行研究,发现不同行业指数的短期价格行为之间存在差异。当上证综指大幅下跌时,不同行业指数均表现出短期的价格持续现象;然而,当上证综指大幅上涨时,工业指数和综合指数存在短期的价格持续现象,其他行业指数的平均累计超额收益却不显著。硕士论文基于上证综指人幅波动后的股价短期行为研究
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研究生签名:—』车虹厶知年露呷如/月妙日学位论文使用授权声明声明户本学位论文是我在导师的指导下取得的研究成果,尽我所知,在本学位论文中,除了加以标注和致谢的部分外,不包含其他人已经发表或公布过的研究成果,也不包含我为获得任何教育机构的学位或学历而使用过的材料。与我一同工作的同事对本学位论文做出的贡献均已在论文中作了明确的说明。研究生签名:南京理工大学有权保存本学位论文的电子和纸质文档,可以借阅或上网公布本学位论文的部分或全部内容,可以向有关部门或机构送交并授权其保存、借阅或上网公布本学位论文的部分或全部内容。对于保密论文,按保密的有关规定和程序处理。
髀研究背景和目的文献综述上任何有关股票的信息都能立即在股票价格中表现出来。因此,任何机构投资者或个人程度上,股票价格又表现出持续性、反转性和周期性等特征。国内外学者对股票的价格传统的金融理论是以市场有效假说为基础的,认为股票价格等于其内在价值,市场投资者均无法通过市场上现有的信息获得明显的套利。然而,国内外学者对股票价格行为的大量研究表明,投资者会对有关股票的信息过度反应晕蠢吹墓杉酃诶止刍蚨晕蠢吹墓杉酃诒,从而导致股票价格偏离其预期水平,并在一段时间后表现出大幅波动后的价格反向修正现象。,在对股票长期收益异常性的研究中,最早验证了股票市场过度反应假说的存在。他们指出,某一股票价格偏离其价值的大幅上涨或下跌是由于投资者对有关该股票的好消息或坏消息的过度反应造成的。随后,很多学者展开了对股票价格行为的研究,特别是对大幅波动后的股票价格行为的研究。和⑾郑诿拦票市场上,股票在价格大幅下跌后会呈现过度反应的现象,这与有效市场假说相背离。蚉和、和级怨善笔谐〈蠓波动后的短期价格行为进行了研究。国内,张永东和毕秋香、梁冰和顾海英等对中国股票的短期价格行为进行了研究。中国股票市场从无到有经过了二十多年的发展,无论在规模、成交量,还是总市值上都有了几何倍数的增长。然而,相对于西方发达国家,中国股票市场还不够成熟,各方面制度还不够完善,加之投资者的投资经验缺乏,使中国股票市场难免出现较大幅度的波动。为了对中国股票市场大幅波动后的股价短期行为进行研究,本文采用事件研究法,以上证综指大幅波动作为研究事件,对市场大幅波动后沪市股票的超额收益率进行分析,研究上证综指大幅波动后股价的短期行为。在对大幅波动事件的选择中,本文以上证综指大幅上涨セ虼蠓碌%作为研究事件;研究所选择的样本区间为年日铡股票的价格行为是投资者之间相互博弈的结果,股票价格具有随机性。然而在一定行为进行研究后表明,大幅波动后的股票会呈现出价格持续或价格反转的现象。由于研究方法、样本选择的不同以及模型选择的差异,会导致不同学者的研究结果之间存在很大差异:一部分学者认为大幅波动后的股票价格具有持续性;一部分学者则持相反观点,硕士论文基于上证综指人幅波动后的股价短期行为研究
善奔鄹穹醋P缘难芯组合ヒ欢问奔涫找娼系偷墓善,最早验证了股票市场中过度反应现象的存在。在国内学者从。世纪年代开始对我国股票