股权分置改革后时代我国券商业务创新与盈利模式转型探讨.pdf

学位论文工商管理硕士西南财经大学股权分置改革后时代我国券商业务创新与盈利模式转型探讨奎彦至ǖ级至墨堑丛坠逸兰班穆良壬教授:作者年学指导教师定稿时间号至恐罳至璺縌墨
要摘券商作为我国金融体系的重要组成部分,是证券市场重要的组织者和参与者。在十余年的发展中,我国券商的盈利模式是一种广义上的“通道式”盈利模式,即证券公司通过为客户提供各种通道来获得收入。这些通道主要包括交易通道和发行通道,其中交易通道对应券商的经纪业务,发行通道对应券商的承销业务。这种以“通道”为主的盈利模式造成了券商之间的同质竞争态势,业务范围狭窄,业务结构高度雷同,盈利模式趋于一致。就业务结构来看主要局限于证券发行与承销,证券经纪等传统业务,结构单一并且与市场的活跃程度高度相关。当市场剧烈波动时,由于券商缺乏避险工具,缺乏长期稳定的利润支撑点,不可避免地会影响其生存与发展。我国券商盈利模式单一,究其原因有市场因素和券商自身因素的影响,更深刻的原因在于受到股权分置这一制度性因素的影响。随着入世过渡期的结束,资本市场的对外开放,我国券商面临着诸如美林、花旗等有着成熟盈利模式的国际大型投资银行的挑战,亟待进行业务创新与盈利模式的转型。本文在股权分置改革这一背景下,探讨了我国券商业务创新与盈利模式的转变。本文共分五章:第一章导论,阐述了本论文研究问题的相关背景,并简要地概括了国内外学者关于盈利模式及券商盈利模式问题的有代表性的主要观点。在第二章我国券商的基本分析中,阐述了我国券商业务范围及作用,并对其发展历程作了回顾。在第三章中用实证分析法,结合图表分析和数据对比分析,对我国券商的盈利模式及国外同业的盈利模式进行了比较,总结出了我国券商盈利模式存在的问题,并阐明了其原因。针对第三章中提出的我国券商盈利模式存在的问题,在第四章股权分置改革后时代我国券商发展环境分析中,从宏观角度阐明了解决这一问题的客观历史机遇和面临的挑战。最后在第五章中,从经纪业务、投资银行业务、金融产品创新等方面具体地阐述了股权分置改革后,我国券商的业务创新与盈利模式的转型路径。关键词股权分置改革券商业务创新盈利模式
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第一章导论问题的提出场陷入了长期的低迷。面对这种市场的状态,券商普遍缺乏应对举措,国证券市场为例,虽然在网络泡沫破灭后,股市连续下跌,但高盛、乏业务分工,常常会导致恶性竞争。通道式”盈利模式即券商通过为度相关:具有高度不稳定性和周期性,加大了经营风险。而以美林证证券市场的建立和发展是我国社会主义市场经济体制改革的重要成果之一,为我国的经济体制和国有企业改革以及国民经济发展发挥了重要作用。券商作为证券市场的重要主体,其经营表现反映了资源配置的效率,关系到金融环境的稳定。证券市场诞生初期,由于市场的超快速发展和高额的垄断利润,券商连续多年保持了较高的利润水平。但是,随着我国证券市场受股权分置这一根本矛盾的影响。市盈利状况不断。从年开始,券商出现了持续大面积的亏损,年甚至出现了全行业亏损的局面,亏损额达亿元;年券商利润总额为..亿元,其中盈利券商家,亏损家;据银行问市场公布的家证券公司年年报显示,#辏萁灰姿ǹE兜慕灰资萃臣疲と司累计实现的名义收入较年下降了.%。而在国外,以美美林等证券巨头仍然有%以上的净资产收益率。中美券商面对股市下跌体现出截然不同的收益,究其原因在于盈利模式不同:以经纪业务为例,中国券商靠天吃饭的现象严重,缺乏创新手段,在行情不好的年份,更加放大了市场冲击带来的影响。中国券商的盈利模式趋同,基本上是“通道式”盈利模式,公司之间缺客户提供各种通道来获得收入。这些通道主要包括交易通道和发行通道,其中交易通道对应券商的经纪业务,发行通道对应券商的承销业务。这种以“通道”为主的盈利模式造成了券商的收入与市场走势高券为例,其经纪业务收入在总收入中只占一小部分,而资产管理费收
筃》研究现状及文献回顾入和投行业务占有较大比重,其成熟的盈利模式和创新能力保障了持续健康的发展。随着我国证券市场股权分置改革的结束,捎慈率贝中国券商改善盈利模式,拓展业务空间和发展创新提供了前所未有的良好契机。只有抓住机遇,进行赢利模式的转型,在入世过渡期结束后,中国券商才能在与国外大券商的角逐中具有竞争实力。’.J降母拍盈利模式的概念直到上世纪末才为我国学者所引用。亚德里安·に估澄炙够痛笪溃甁·莫里森等人在《中认为,盈利模式是针对市场变革所采用的具有普遍意义的对抗性的举措,并从企业发展战略角度出发,通过分析总结过去十年众多国际企业面对变化的竞争环境所采取的应对策略,提出了多种改变各行业竞争态势的模式,从而对盈利模式进行了描述。国内已有的文献认为,盈利模式是企业经营模式和发展模式的重要组成部分。盈利模式的转变其内