第四章--投资风险价值.ppt

第四章投资风险价值第四章投资风险价值一、投资风险价值概述1、投资风险及其种类2、风险报酬二、投资风险价值的计算1、单项资产的风险报酬2、证券组合的风险报酬3、风险与报酬率的关系一、投资风险及其种类为更好的理解什么是风险,我们先看下面这两个例子:1)假设投资者花1万美元购买了利率为2%的国债,在不考虑通货膨胀的情况下,该投资所实现的收益率基本上就是国债的利率2%;2)假设投资者花1万美元够买了500股某公司的股票,并打算持有一年,,那么在这一投资上实现的收益率则是不确定的,,而一年后的估价与购买时的价格也可能存在差异。第一节投资风险价值概述第一节投资风险价值概述一、投资风险及其种类1、风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。严格说来,风险和不确定性有区别:——风险是指事前可以知道所有可能的后果,以及每种后果的概率。——不确定性是指事前不知道所有可能的后果,或虽然知道所有可能的后果但不知道它们出现的概率。但在实际中两者很难区分,在实务问题上都视为风险问题对待。从财务的角度来说,风险主要指无法达到预期报酬的可能性。2、风险的类别从个别投资主体的角度看可分为:①市场风险(系统风险、不可被分散风险)是指那些对所有的公司产生影响的因素引起的风险。②特定风险(非系统风险、可被分散风险)是指发生于公司的特有事件造成的风险。从公司本身来看分为:①经营风险(商业风险)是指生产经营的不确定性带来的风险。②财务风险(筹资风险)指因借款而增加的风险。二、风险报酬风险报酬(收益)——是指企业冒险从事投资活动所获得的超过货币时间价值的额外收益。投资者从投资产品中得到的收益可以分成两类:资本利得(或损失)和收益所得。资本利得(或损失)即从价格上升中得到的利益(或价格下跌产生的损失),表现为资产的价格之差,例如股票的抛出价值和购入价值的差额就是资本利得。收益所得即来自于固定收益证券的利息或者股票的现金红利等。风险报酬有两种表示方法:风险报酬额和风险报酬率事实上,风险几乎总是存在的,如果不考虑通货膨胀因素,投资报酬率就是时间价值率和风险报酬率之和。投资收益=无风险收益+额外风险收益(货币的时间价值)(风险溢酬)资金的时间价值通常以政府的短期债券利率作为无风险利率的替代。三、风险与风险偏好(一)风险偏好与效用函数效用函数是经济学中描述财富或收益与由此带来的效用之间关系的分析方法。根据财富增加与效用增加之间的关系,投资者的效用函数可以分为凹性效用函数、凸性效用函数和线性效用函数三种类型,分别代表投资者对风险持回避、偏好和中性的态度。1、风险回避者与凹性效用函数2、风险偏好者与凸性效用函数3、风险中立者与线性效用函数(二)风险回避者与无差异曲线:由于投资者的效用既取决于收益率也取决于风险,所以投资者的效用函数也可以用期望收益和标准差的平面图上的无差异曲线来表示。无差异曲线用期望收益和标准差来表现收益和风险相互替代的情况,某个投资者的无差异曲线表示在曲线上的个点进行风险和周一的相互替换对投资者的效用是无差异的。期望收益率风险II第二节投资风险价值的计算一、单项资产的风险报酬1、确定概率分布概率就是用百分数或者小数表示随机事件发生可能性及出现结果可能性大小的数值。各种可能事件与其发生概率的组合就是概率分布。概率分布有两种可能类型即离散型概率分布和连续型概率分布。