【社会科学类】期权期货和衍生证券.pdf

出版说明
美国哈佛大学商学院成立于年,以它为代表的以培养工商管理硕士
( ,简称)为目标的一批著名商学
院己成为当今世界培养高层次经营管理人才的摇篮。我国的起步较晚
( 年),与国外相比,无论在教学、教材以及研究等方面都有不小的差
距。国内一些从事教学的学者在与国外的学术交流中发现,哈佛、斯坦
福等著名商学院几十年来已积累了一大批优秀的教材和经营管理方面的
名著,它们被世界上几百所商学院选定为教材、补充教材或参考书,如果能
从中精选部分并把它们系统地分期分批翻译过来介绍给我国的读者,无疑将
对我国教学水平的提高、教材的建设以及我国经营管理领域的研究起到
积极的推动作用。为此,华夏出版社联合清华大学经济管理学院、四川联合
大学商学院的部分学者、教授,投入大量的精力和财力,通过一年多的努力,
终于使这套《哈佛商学经典译丛》与读者见面了。
这套丛书分《哈佛商学经典译丛·名著系列》和《哈佛商学经典译丛·教
材系列》两部分。就本丛书所收录的这些书在国外的情况来看,它们不仅畅
销于等经营管理专业的学生中间,而且还受到了工商企业中经理人员的
亲睐,许多大公司的总裁和高级管理人员对这些书都赞誉备至。我们相信这
套丛书无论对我国工商管理专业的广大师生还是对企业中的经营管理人员都
将具有极高的参考价值。
前言
这本书适用于商学和经济学研究生和高年级本科生选修课。对那些想获
得如何分析衍生证券实际知识的实际工作者来说,本书也适合。
写作衍生证券书籍的作者必须做出的一个关键性决定是关于数学的运
用。如果数学表达过于艰深,对许多学生和实际工作者而言,内容有可能不
合适。如果程度太低,某些重要的专题又只能以相当简略的方式处理。在这
本书中,我在数学应用方面非常谨慎。非关键性的数学内容或者被去掉了或
者包含在每章结束的附录中。对许多读者而言有可能是新的概念,我进行了
仔细的解释,并将这些概念包含在许多例子当中。
这本书与本领域其它书的区别和特点是它对所有衍生证券(不仅仅是期
货和期权)的定价提供了统一的方法。这本书假设读者已经学过金融、概率
和统计方面的基础课程,但不了解期权、期货、互换等。因此,在学****基于
本书的课程之前,学生不一定需要选修投资学的课程。
这个版本的变化
这个版本包含许多先前版本没有的内容。即,在先前版本中的内容已经
更新了,许多地方的内容也进行了重新组织。主要的变化如下:
.有关期货市场及期货对冲的方法(第二、第三和第四章)的内容更多
了。也讨论了久期及基于久期的时冲策略。
.有关市场如何运行以及运用交易策略(第二、第四、第六和第八章)
的细节材料更丰富了。
.完全重新改写了有关利率衍生证券(第十五章)的内容,以反映该领
域的最新进展。更全面地讨论了精确满足当前期限结构的无套利机会的模
型。
.增加了新的一章,都是有关新型()期权的(第十六章)。
.第十八章整章讨论了越来越重要的信用风险问题。
.重新组织了有关衍生证券定价的、和—般定价方
法(第十二章)。另外,也讨论了有担俸的外汇汇率指数期权。
.在各章结尾增加了新的问题和****题。与先前版本一样,比平均水平难
度更大的****题加了星号。
致谢
在本书写作过程中,许多人提供了帮助。以下同事提供了很好的有价值
的建议: , —,

,
, , ,
—,
. . , 和。我特别感谢
,他阅读了第一版的原稿提出许多有益的改进建议。
在约克大学和多伦多大学选修我所讲授的衍生证券课程的学生提出了许
多有益的如何改进这本书的建议。我特别感谢, 和
。这三个学生很仔细地阅读了我的原稿并提出了许多(从学生角
度)改进本书的好的建议。
该书的第一版很适合于实际操作者。为改进本书许多人提出了好的看法
和好的建议。我特别感谢, , ,
,
, 和。
我在多伦多大学的同事(也是我在约克大学的同事)值得特
别感谢。和我多年来一直在衍生证券领域进行合作研究。在那时,我们
用许多时间计论衍生证券的各方面问题。本书中的许多新观点,解释旧观点
的许多新方法是我们俩共同的。很仔细阅读了这一版的原稿并提出许多
很好的改进建议。
在本书进行过程中,得到出版社的工作人员的不断鼓励。
我特别感谢(本书的原编辑),(本书的现编辑),和
(这一版的生产编辑)。
最后我感谢我的妻子。她始终支持我,并且非常理解写作该书引
起家庭生活的诸多不便。
约翰·赫尔
期权、期货和衍生证券
第一章介绍
衍生证券( ,也称衍生证券,衍生工具)是一种证
券,其价值依赖于其它更基本的标的(,也称基本的)变量