我国开放式基金的绩效评价研究——基于股票型基金的实证分析.pdf

对外经济贸易大学
硕士学位论文
我国开放式基金的绩效评价研究——基于股票型基金的实证分
析
姓名:刘婷
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:严渝军
20100501
——基于股票型基金的实证分析我国开放式基金的业绩评价摘要基金,已成为百姓最常选择的投资手段之一。那么,如何建立和完善我国开放式基金业绩评价体系,全面客观地评价基金的投资管理业绩,对于基金投资者、基金管理人和管理层来说都是十分关注的问题。本文首先阐述了开放式基金评价的相关理论,介绍了目前国际上较为流行的开放式基金业绩评价的指标和模型。接着,选择支年月日前成立的股票型开放式基金,运用甘甘鲋甘模型进行实证分析,并进而得出了对我国开放式基金的总体业绩表现、基金管理人的证券选择能力、时机选择能力的相关结论。样本基金评价时间区间为年月日至年月日,评价期涵盖了我国股市的上升期和下降期,从而能对我国开放式基金投资业绩的综合表现做出较为客观真实的研究和评价。通过实证分析得出结论,我国开放式基金的业绩表现普遍好于市场基准组合,体现了开放式基金的专业理财优势和理性投资行为;基金管理人的整体投资风格是趋于稳健和保守的,多采取防御性策略并且具有较强的股票选择能力;但是没有足够的证据证实基金管理人的市场时机选择能力。关键词:开放式基会业绩评价甘齋指数甘
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第乱研究背景管理公司——韶商基金管理有限公司成立。年眨泄嗣褚小研究方法研究意义我国的快速发展使基金产品开始走向成熟化和多元化,债券型基金、保本型基金、年月,《开放式证券投资基金试点办法》颁布,为开放式基金在我国的设立提供了法律保障,并对其试点起了极大的推动作用。年拢安创新证券投资基金成立,首发规模亿份,这是我国第一只契约型开放式证券投资基金,同年南方稳健证券投资基金和华夏成长证券投资基金也相继成立,我国证券投资基金的发展进入了以开放式基金为发展重点的阶段。开放式基金在货币市场型基金、系列基金、等一系列创新的基金产品相继问世,使投资者的选择余地大为增加,满足了投资者多方面的需求,同时也为基金市场规模的扩张提供了新的增长空间。根据我国加入世界贸易组织的有关承诺,允许外资以设立合资公司的方式进入基金市场。年月我国第一家中外合资基金中国证监会、中国银监会联合发布了《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》,同年轮月,中国工商银行、交通银行、中国建设银行先后发起设立了工银瑞信基金管理有限公司、交银施罗德基金管理有限公司、建信基金管理有限公司,标志着中国开放式基金的发展进入了独立基金管理公司与商业银行背景基金管理公司并重的发展阶段。这一时期,随着机构投资者的发展和金融混业经营趋势的加强,基金市场化程度进一步提高,一方面,社保基金、保险资金、合格境外机构投资者琎、企业年金等相继进入证券市场,基金管理公司的服务群体进一步扩大;另一方面,商业银行被允许成立基金管理公司直接参与基金管理业,必将对我国基金业的发展产生深远的影响。本文通过首先阐述开放式基金评价的相关理论,介绍了目前国际上较为流行的开放式基金业绩评价的指标和模型。接着,选择支年月日前成立的股票型开放式基金,运用甘甘指数、型进行回归分析并得出结论。对开放式基金业绩进行全面系统的评价,从理论上和实践上来看都有着重要意义。理论上,开放式基金业绩评价的许多指标及模型都是直接建立在现代投资
组合理论基础上的,对基金业绩进行衡量己经成为现代投资组合理论的一个重要应用分支,同时现代投资组合理论在很大程度上也可以通过基金业绩评价得到检验。当前,开放式基金已经成为我国基会业的主流,迫切需要用已有理论对我国开放式基金的投资业绩进行全面系统地评价,这样一方面可将理论应用于实践,同时还可以利用实证研究的结论来验证理论的***沸浴J导希载⒎攀交鸬业绩进行评价有如下现实意义:鸩芳洌阂导ū冉稀T擞枚嘀忠导ㄆ兰鄯椒ǘ曰鸬耐蹲室导ń行测度,再通过同一评价指标下的结果对各支基金的业绩进行排序,排序得出的结论可以为开放式基金的投资业绩排名和评级提供科学客观的依据。杂谕蹲收撸壕霾咭谰荨F胀ㄍ蹲收叩耐蹲示霾叨喟胧且谰莼鸬ノ净值的涨跌而定,但是单纯地以单位净值的高低或涨跌作为基金业绩衡量标准会误导投资者,以为单位净值高就是基金业绩优良的特征,这样可能会促使基金管理人一味追求高净值,而不顾基金投资的潜在风险。科学的基金业绩评价不仅考虑基金的收益率,还要考虑基金的风险因素、基金的业绩归属、基金的业绩持续性等,帮助投资者辨别风险调整后的基金业绩情况,减少投资者决策过程中的信息搜寻成本和决策失误。鸸芾砣嘶蚴谐〉募喙懿棵牛喝婵凸鄣钠兰邸?7攀交鸬耐资者关心的往往是单支基金的业绩,而对于基金管理人或者市场监管部门负责人来说则需要对整个开放式基金行业的投资业绩进行衡量和评估。