上海证券交易所第21期联合研究计划——股票与股指期货跨市场交易....doc

上海证券交易所第21期联合研究计划——股票与股指期货跨市场交易...
上海证券交易所第21期联合研究计划股票与股指期货跨市场交易监管研究上海证券交易所-招商证券联合课题组课题组主持人:张晓凌、卢文莹课题组成员:陈华敏、杜惟毅 1
目录导言:股票市场与股指期货市场运行的关联性分析.........5第一章跨市场交易的参与主体与行为方式...............7一、跨市场交易的参与主体..............................................................7 二、跨市场交易行为分析........................9(一)跨市场套期保值......................................................................9(二)跨市场风险管理....................................................................12(三)跨市场期现套利....................................................................13(四)组合保险................................................................................16(五)跨市场操纵............................................................................16第二章跨市场交易可能引发的风险分析............................................17一、跨市交易行为的法律风险........................................................18二、跨市交易行为的操作风险........................................................20三、特定期间跨市交易行为可能引致跨市系统性风险................22四、高频交易可能增大市场系统性风险........................................23五、跨市场操纵行为可能抬高市场整体风险................................24第三章跨市场监管机理与主要监管措施............................................24一、跨市场监管协作的运作机理....................................................24 二、跨市场交易监管主要措施..............26(一)继续完善跨市监管协作机制................................................26(二)翦除法规不健全引致的跨市交易风险................................27(三)强化程序化交易账户管理....................................................28 2
(四)构建跨市场价格稳定机制....................................................30(五)强化跨市场交易的内控管理................................................30(六)加强跨市场操纵的市场监察................................................31附件1 境外跨市场操纵案例..................32附件2 跨市场操纵的市场化约束机制..........38参考文献...................................41 3
内容摘要股指期货推出之后,股票与股指期货市场之间将会形成价格互动与风险传递关系。股票与股指期货市场之间的高度相关性是跨市场交易的基础,跨市场交易方式也通常围绕着股指期货的基本功能展开。本文从股指期货的风险管理与价格发现功能出发,总结出跨市场交易行为的基本特征和风险概况,并对跨市场监管的主要内容进行了探讨,建议监管层推进跨市交易协调机制,完善跨市监管协作机制,构建跨市价格稳定机制。关键词:股指期货跨市场监管 4
导言:股票市场与股指期货市场运行的关联性分析①股指期货(简称期指)是以交易所股票指数为标的物的金融期货,股指期货买卖双方可以通过对