全球经济衰退触底，复苏前景不容乐观.docx

宏观:全球经济衰退触底 复苏前景不容乐观本期导读:全球经济陷入衰退,复苏前景不容乐观。2020年上半年,受新冠肺炎疫情的影响,全球商业活动遭到巨大冲击,各国的封锁及防控措施导致经济陷入停滞。各主要经济体经济陷入衰退,美国、欧元区、英国、日本一季度GDP均出现不同程度的萎缩。目前美欧等国家疫情逐渐受到控制,经济也陆续分阶段重启,5月以来的经济数据显示全球经济有触底反弹的迹象。不过值得注意的是,全球疫情仍在持续蔓延,而美国在重启经济后有部分州出现新冠肺炎确诊病例激增的情况。因此疫情二次爆发的风险依然较高,全球经济复苏前景仍不容乐观。国际货币基金组织(IMF)总裁在6月中旬表示,由于大多数国家的表现比预期的要差,预计将2020年全球经济预估由4月预测的萎缩3%进一步下修。2020年国内经济料“前低后高”。受新冠肺炎疫情的冲击,我国一季度经济明显收缩,投资、消费、出口均出呈现了萎缩态势,%。不过随着国内疫情防控形势向好,企业经营、人民生活逐步恢复常态,5月份各项经济数据延续反弹态势,显示我国经济正逐渐从疫情中修复。整体来看,在国内企业生产经营逐渐恢复,宏观政策不断加大力度的背景下,整体经济将持续复苏。不过考虑到疫情的不确定性以及全球经济萎缩带来的影响,经济面临的压力仍然较大。目录一、2020年上半年全球经济运行特点 1二、2020年下半年全球经济展望 6(一)2020年下半年全球经济不确定性仍存 6美国:经济增速陷入萎缩,疫情恶化妨碍复苏 7欧元区:经济重启稳步进行,复苏态势较为良好 9英国:无协议脱欧风险仍存,经济复苏前景黯淡 11日本:需求疲弱拖累制造业,复苏前景不容乐观 12三、2020年国内宏观经济回顾与下半年经济展望 13(一)经济增长:疫情冲击一季度经济,下半年经济逐步复苏 13(二)制造业PMI有所回落,非制造业持续改善 14(三)投资增速稳步回升,基建地产持续发力 16(四)促消费政策效果显著,消费市场延续改善 17(五)进出口双双下滑,贸易不确定性仍存 18(六)通胀进一步回落,PPI同比降幅扩大 19四、国内宏观政策展望 20(一)货币政策:更加灵活适度,实施精准滴灌 20(二)财政政策:更加积极有为,适当提高赤字率 22一、2020年上半年世界经济运行的主要特点2020年受新冠肺炎疫情在全球蔓延,全球经济陷入严重衰退。由于各国采取的封锁及防控措施,全球经济活动陷入停滞,制造业、服务业,贸易均受到巨大冲击。全球主要经济体第一季度经济均陷入不同程度的萎缩。其中,%。%,环比实际年化下降5%,创下2009年以来的最大季度跌幅。日本经济连续两季负增长,%。%,%。%。图1 全球主要经济体一季度经济大幅萎缩资料来源:Wind、瑞达期货研究院从领先指标来看,摩根大通全球制造业PMI指数在疫情爆发后便持续大幅下挫,直至4月疫情逐渐稳定,各国陆续重启经济后才出现企稳反弹的迹象。分国家来看,中国最早受疫情影响,2月制造业PMI大幅下挫,不过得益于防控效果显著,经济在3月重启后便回升至荣枯线上方。美国、欧元区、英国制造业PMI在疫情影响下连续多月下滑,不过随着经济陆续重启,在4月也出现企稳反弹的迹象。而较为依赖外需的日本制造业萎缩幅度仍在继续扩大。整体来看,虽然全球主要经济体PMI指数均有所回升,但目前全球疫情仍呈加速蔓延之势,尤其是美国的疫情正加速恶化,难以预测经济是否将会重新封锁。图2 摩根大通全球制造业PMI指数() 图3 全球主要发达经济体制造业景气指数()资料来源:Wind、瑞达期货研究院 资料来源:Wind、瑞达期货研究院疫情全球蔓延冲击整体需求,全球通胀水平出现明显回落。由于新冠疫情在全球持续蔓延,全球经济活动陷入停滞,国际贸易受到冲击,消费者信心有所减弱。另一方面,由于各种经济活动均受到限制,全球原油需求急剧下滑,导致3-4月国际原油价格大幅下跌,因此全球主要经济体通胀水平均出现明显回落。3月以来,为了帮助经济摆脱衰退,全球央行再次掀起“降息潮”,许多国家也采取了量化宽松政策,但全球通胀却持续下行,也从侧面暗示了全球需求的疲弱。整体来看,当前各国陆续重启经济,整体需求出现改善,不过在全球疫情持续蔓延的背景下,下半年全球通胀水平料难以大幅回升。图4 全球央行纷纷降息资料来源:Wind、瑞达期货研究院图5 全球主要经济体通胀水平资料来源:Wind、瑞达期货研究院全球疫情蔓延导致各类资产价格在一季度同步下跌,不过随着各国央行及政府的救市措施,及对经济重启的乐观预期,3月底各类资产价格逐渐回升。从股市来看,各国央行为了刺激经济而采取了极为宽松的