科创板拟上市企业估值.doc

科创板拟上市企业估值作者:霍俊然张晴李伊婷来源:《课程教育研究·学法教法研究》2019年第16期        【摘要】我国在成长型科技创新企业融资方面一直是一个弱项,为改善这一现状我国将开设一个独立于现有主板市场的新型板块,而科创板企业如何估值对于投资者来说至关重要。本文通过多次数据筛选,利用多属性决策,信息熵法,时间序列分析,因子分析法等建立中国A股市场与美国NASDAQ市场的估值量化模型。        【关键词】多属性决策;归一化;信息熵法;一次移动平均;因子分析法;拟合        【中图分类号】F27;;;;;;【文献标识码】A        【文章编号】2095-3089(2019)16-0006-02        一、模型一        由于是新型板块,估值可参照美国同类型市场上市公司的平均市销率,由于目前美国市场与中国市场上市企业的盈利能力以及投资者结构不同,中国与美国的股票市场估值水平存在估值溢价或折价。选取平均市销率作为估值水平,测算2018年中国A股市场与美国NASDAQ市场的估值水平,并计算出这两个市场的估值溢价或折价水平,从而建立模型一。        。        。        由于这两个市场中各家公司的基本面指标与流动性指标并不相同,所以采取计算权重的方式来获取平均市销率。采用多属性决策的方法,选取决策矩阵,由于决策矩阵中原始权重需大于0,将数据中小于等于0的数舍去。        。        数据处理后剩余m家公司,选取6个属性,设为X1,X2,…,X6即年度营业收入、年度归母净利润、年度净资产收益率、年度单只股票交易量、年度单只股票交易金额、年度单只股票平均换手率,获得决策矩阵D=(dij)m×n,dij≥0(n=1,2,…,6),下面运用归一化方法,对dij做比例尺度变换rij=〖SX(〗dij〖〗∑〖DD(〗m〖〗i=1〖DD)〗dij〖SX)〗,得到標准化决策矩阵R=(rij)m×n,0≤rij≤1。        。        设w1,w2,…,w6为属性X1,X2,…,X6的权重,采用信息熵法计算属性Xj的熵Ej,Ej=-k∑〖DD(〗m〖〗i=1〖DD)〗rijInrij,k=1/Inm,属性Xj对每家公司的区分度Fj=1-Ej,0≤Fj≤1,Xj的权重wj=〖SX(〗Fj〖〗∑〖DD(〗n〖〗j=1〖DD)〗Fj〖SX)〗,j=1,2,…,n,公司对属性X的权重vi,vi=∑〖DD(〗n〖〗j=1〖DD)〗vij=∑〖DD(〗n〖〗j=1〖DD)〗rijwj,i=1,2,…,m        。        运用时间序列分析方法,运用一次移动平均的方法分别对中国和美国2018年的平均市销率进行了预测。取N=3,通过公式        M(1)t=〖SX(〗1〖〗N〖SX)〗(X1+Xt-1+…+Xt-N+1),X〖DD(-*2〗^〖DD)〗t+1=M(t)t,进行计算。        。        〖TX-〗,sx〖TX-〗=;2018年美国NASDAQ市场的平均市销率〖XC4