我国上市公司股利政策研究.pdf

中国海洋大学
硕士学位论文
我国上市公司股利政策研究
姓名:刘建政
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:孙健
20040613
我国上市公司股利政策研究摘要年,美国财务学家莫顿·米勒和经济学家弗兰克·莫迪格里亚尼共同发表了题为《股利政策、增长和股票价值》的论文,提出了“股利政策无关论”的观点,引起了学术界的兴趣。在此以后的多年的时间里,西方的许多学者从不同的角度、运用不同的方法对公司股利政策进行了研究,也提出了各种各样的股利理论。尽管研究者众多,但是对股利政策的研究仍然没有达成共识,著名财务学家布莱克浦!肮衫铡薄改革开放以后,我国逐渐向市场经济体制转轨,公司这种组织形式逐渐在我国实行并得到广泛发展。上市公司开始在我国出现,股利分配问题也开始得到我国学者的重视。人们逐渐认识到,股利政策不仅仅是一个利润分配问题,它与股东的财富,公司在市场上的形象,甚至是公司的交易成本、代理成本等都有关系。但由于开展研究的时间较短,相关研究成果不多。本文就是结合我国的现状针对公司股利分配问题所进行的研究。本文的内容可以分为三部分:第一部分是前言,对本文的研究背景、研究内容、研究方法、体系结构进行简单介绍。第二部分是本文的主体,包括本文的第一章、第二章、第三章、第四章。本部分首先对现代股利政筻理论进行综述,然后对当今世界上股利政策的基本类型进行比较分析。在此基础上,本文对我国上市公司股利分配的现状、问题以及原因进行深入分析,指出体制因素所导致的内部人控制以及投资者不理性的投资理念是导致这种现状的主要原因,最后针对导致现状与问题的成因,相应地提出规范上市公司股利分配的针对性建议,本文的第三部分是第五章,对全文进行总结与展望。关键词:股利政策上市公司问题原因对策
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把研究背景我国上市公司股利政策研究年,美国财务学家莫顿·米勒和经济学家弗兰克·英迪格里亚尼共同发表了题为《股利政策、增长和股票价值》的论文,提出了“股利政策无关论”的观点,引起了学术界的浓厚兴趣。在此后的时间里,西方许多学者从不同角度、运用不同方法对公司股利进行了研究和探讨,也提出了各式各样的股利理论,如“手中鸟理论”、“税差理论”、“客户效应理论”、“信号理论”、“代理成本理论”等等。西方学者根据上述理论,还进行了大量的实证研究。可见,对于公司股利政策的研究,西方的学者们远没有达成共识。尽管这些理论之间互相充满着矛盾以及理论与实践之间存在着巨大的差异,但这却引起了西方学者对股利研究的极大兴趣,大量的有关股利的文章开始出现在有关的杂志上。基于这种情况,布莱克攴⒈淼奈恼轮校乒衫叩研究为“殷利之谜”大家知道,我国长期以来实行的是计划经济,那时候企业没有经营自主权,也没有采取股份公司这种组织形式。直到世纪年代改革开放以后,我国才决定向市场经济过渡,逐步开始建立和完善社会主义市场经济体制,公司这种组织形式才逐渐在我国实行并得到广泛发展。年拢钲谑斜Π蚕亓:贤蹲公司公开向全国招股,掀起了我国企业股份制改革的序幕。年月日,上海证券交易所正式成立,年日,深圳证券交易所正式成立并开始营业,自此以后,越来越多的公司通过公开发行股票成为上市公司,至年末,我国境内上市公司已达家,总筹资额为亿元,股票市值近蛞谠#约占ァ近几年来股份公司的股利分配才开始引起学术界与投资者的注意。与国外相比,我国的股利政策研究也相对滞后,目前还处于起步阶段。多年时间里,我国证券市场走过了发达市场经济国家瓴抛咄甑牡缆贰6杂诳焖俪沙さ氖谐和有幸获得上市的公司来说,究竞选择怎么样的股利政策更有利于公司的长远发展,有利于提高公司的股票市价,从而实现公司价值的最大化馐且桓鲂枰L剿和规范的问题。而目前我国上市公司的股利政策选择所表现出的种种特点,与经
研究内容研究方法本文的体系结构我国上市公司股利政策研究典的股利理论和国外股利政策的实践都有着很大的差距。由于缺乏科学的股利分配理论做指导,使得股利分配的实际操作无章可寻,股利分配大多依靠管理当局的经验主义。因而出现了股利支付随意性大,股利分配形式繁多,超比例分配或者不分配等现象。在这种背景下,本人选择了上市公司股利政策研究作为我的论文题目,希望能够对我国的公司股利政策及分配方面做些探讨。本文在对现代股利政策理论的介绍和国际典型股利政策的比较的基础上,重点对我国上市公司的股利分配政策现状、存在的问题及成因进行了分析,之后侧重就股利政策的选择动因、股权结构与股利政策的关系进行了理论分析,并且针对存在的问题尝试着提出相关对策和建议。经济学领域的问题是多种多样的,其研究方法也是不尽相同的,有实证方法,有规范方法,也有定性方法、定量方法等。从我们的接触的文献来看,国内目前研究股利