珠宝行业.doc

一珠宝行业媒介方案(图) 二珠宝行业介绍(图) 三中国珠宝行业现状调查现状调查◆居民消费结构升级引领珠宝行业高速发展: 在国民经济飞速发展和居民收入稳步提高同时, 我国珠宝首饰行业呈现了高速发展的态势, 2010 年销售总额达到 2500 亿元, 同比增长 % 。麦肯锡预计未来中国奢侈品市场将迅速崛起,市场规模从 2010 年的 800 亿元增长到 2015 的 1800 亿元, 届时中国将成为世界上最大的奢侈品市场。金银珠宝等高弹性的奢侈品将成为本轮居民消费结构快速升级的最大受益者。◆渠道拓展成为当前行业竞争核心: 加强渠道建设来拓展销售, 以在日趋激烈的竞争格局中胜出,已成为各大珠宝零售商的当务之急。 2010 年各大珠宝品牌营销网络均有进一步提升, 快速的扩张、通过建立全国性范围的营销网络控制零售终端从而获得销售的主动权和市场份额,将是众多强势品牌的必然选择。◆新兴网络渠道销量增长快,发展空间大:随着近些年的网络的普及以及网购的兴起, 并且网络销售以价格优惠、个性定制等的突出优势,使得网络零售渠道的份额有显著提升, 2005 年网络零售渠道的销售额仅占市场规模的 % ,而近几年随着钻石小鸟、珂兰钻石、戴欧妮、九钻等珠宝网络零售商的逐渐兴起,至 2009 年这一比重已经提高到 % 。然而相比其它发达国家, 这一比重仍显较低。在美国、英国和日本, 网络零售渠道所占比重分别为 % 、 % 和 % 。我们认为随着网络购物环境的提升(如硬件环境、安全支付等)以及消费者对网购的信赖度提高, 网络零售渠道的市场份额将有较大提升空间。随着消费者网络购物心态的成熟与珠宝在线销售平台信用度的提升, 使得珠宝在线销售已经远远超越传统珠宝增长。◆原材料价格波动对公司毛利率及股价有较大影响: 各大珠宝零售商金饰品的销售定价基本采取随金交所黄金、铂金原材料价格波动而调整的政策, 而成本则采用加权平均法确定。若原材料黄金、铂金价格一直上扬,那么由于成本核算方法相对滞后以及存货天数较高,公司毛利率将有所提高; 反之若原材料价格一直下降, 则对公司毛利率有负面影响。公司通过有效的对冲操作( 如黄金租赁、 T+D 交易) 能将原材料带来的经营业绩波动降低到最小。从 2006 年至今,老凤祥股价和黄金价格之间的相关系数高达 ,周生生、六福与黄金价格的相关系数分别为 和 。总体来看,金价走势对股价波动影响仍较大。◆投资策略: 看好龙头企业及独特差异化经营公司我们认为只要珠宝行业容量和成长空间足够大, 未来能够脱颖而出的一定是行业内具有独特差异化经营特征的公司。而目前行业集中度偏小, 有利于龙头企业做强做大, 未来优质龙头企业整合尚有潜力。首推龙头企业老凤祥, 未来公司能否利用重组后的优势和资本平台, 积极发挥老凤祥独特的历史底蕴是目前我们中长期关注的焦点, 若能集中力量扩大直营店范围, 则大大激发公司毛利率的持续提升。同时我们建议投资者密切关注潮宏基,K 金为主打品牌强调设计和款式, 可以在最大程度上和目前较为流行的周大福、谢瑞麟以及中资老凤祥等公司形成错位经营。而 2010 年年末推出的股权激励制度为公司未来业绩持续释放提供了较为充足的动力和基础,使得公司长期利益和资本市场的现实目标趋同。中国珠宝行业分析一、