美国债券市场发展借鉴.docx

美国债券市场发展的借鉴近几年,美国债券市场发展迅猛,不仅发展规模稳步增大,而且品种丰富,结构完善,满足了不同偏好的投资者需求。对美国债券市场的发展及其发展过程中所蕴含的投资机会进行分析,有着重大的现实借鉴意义。一、美国债券市场概述(一)美国债券市场规模巨大美国拥有全球最大的债券市场。根据美国证券业与金融市场协会(SecuritieslndustryandFinancialMarketsAssociation ,SIFMA数据,011年底,美国债券市场存量为万亿美元,与美国当年GD之比为。美国债券市场的债券品种主要包括货币市场产品、国债、市政债、联邦机构债、公司债、资产证券化类产品(MBS口ABS。其中,资产证券化类产品是规模最大的一类债券资产,规模达万亿美元;国债、市政债、联邦机构债、公司债和货币市场产品的规模分别为约万亿美元、万亿美元、万亿美元、万亿美元和万亿美元(见表1)。整体来看,美国债券市场上各大类产品的绝对规模都很大,而且品种发展较为均衡,产品结构非常完善。具体来说,近几年美国债券市场的发展呈现以下几个特点:,债券市场总规模稳步增加,住房抵押贷款支持证券(MBS、国债和公司债市场规模位居前三位。次贷危机前,美国MB市场存量保持历史高位,企业债、货币市场产品以及资产支持证券(ABS产品迅速发展。次贷危机后,国债发行量急剧攀升,信用产品市场发展有所放缓(见图1)。从相对占比来看,货币市场产品和MB占比连续4年下滑,公司债和国债占比大幅攀升。次贷危机期间,银行间流动性趋紧导致短期的货币市场工具规模出现萎缩(见图2)从微观层面来看,美国债市各大类债券的细分产品也很丰富,以满足不同偏好的投资者需求。如国债分为一般国债和通胀保护债券;市政债分为」般责任债券和收益债券;MB分为机构MBS非机构MB以及抵押担保债券(CMO等;公司债分为投资级和高收益级;ABS勺抵押资产类别更是多样化。债券市场的发展在次贷危机冲击之后已逐步恢复。 2009年,MBS公司债以及ABS等产品的发行量出现恢复性增长。预计美国巨额财政刺激使得未来几年国债的发行量将居高不下(见表2)。表2美国各类债券发行量(单位:10亿美元),,,026,,,,,,,,,,,5L05897473753,,,,,18552,041」90L&,,,,,,,,445,81,726,5资料来源;Bloomberg(二)美国债券市场流动性高以换手率作为衡量市场流动性的指标,换手率等于全年成交量与市场存量的比值。具体来看,美国国债的流动性最好,其次为MBS再次为联邦机构债。市政债和公司债的流动性较差,换手率很低(见表3)。具体原因为:。国债为具有主权等级的无风险债券,是整个债券市场的基准利率,流动性最好。MB是由三家美国政府支持企业发行的担保债券,具有美国政府的信用等级。联邦机构债同样具有美国政府信用等级。市政债由地方政府发行,存在一定的信用风险。公司债具有较高的信用风险。。 2009年国债流动性的降低与其市场存量激增有一定关系。。市政债和公